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中英股市互聯的滬倫通有什麼不一樣?

作者:許樹澤  2019-06-22 08:00 桌面版 简体 打賞 0
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股市 滬倫通 投資
中英雙方在資本市場進行了互聯互通。(圖片來源:manusapon/Adobe Stock)

【看中國2019年6月22日訊】中英股市互聯的滬倫通正式敲鐘宣布通車。它意味著中英雙方在資本市場進行了互聯互通,彼此之間可以直接進行相互投資,它相當於在兩個全球最大的資本市場間,開通了一個直達專列。

首先,滬倫通和大家熟悉的滬港通有相似,也有不同。不一樣的地方體現為:滬港通是投資者(資金)的跨境,而滬倫通是產品的跨境。什麼意思呢?比如你去外面買東西,你人首先要親自跑很遠過去,然後呢,還得兌換很多外幣,人帶著錢過去,這就是投資者的跨境,或者說資金的跨境。而什麼是產品的跨境呢,你想要的東西直接給你拿過來了,你不用換外幣,人也不用跑,足不出戶,直接買就行了。

你能在滬倫通買到什麼?

那麼互通了之後,中國的投資者在家門口能買到什麼呢?這一回各方預計第一批互通的是英國著名的富時100指數中的大公司:像大家耳熟能詳的匯豐銀行、全球最大的石油公司荷蘭皇家殼牌、聯合利華、全球著名的醫藥巨頭葛蘭素史克等等。這些明星公司,以後中國投資者都可以直接在家門口,用滬倫通進行投資,直接分享全球經濟發展的紅利。

那麼英國投資者也在他們家門口買中國的第一大銀--工商銀行,包括茅台等等,都有可能出現在第一批互通的名單當中。

中英相互發行存托憑證

需要說明的一點是,這一回兩邊是相互發行存托憑證(DR)來實現這種足不出戶的便利。這個存托憑證是個什麼東西呢?它其實就是公司股權的兌換券。通俗點,你可以把它理解成紙黃金和黃金的關係,二者形式不同,但是本質是一個東西。紙黃金就是銀行拿自己的信用進行背書,你拿著這張券,就可以直接去銀行把黃金兌換出來,但是因為太麻煩了,大家都是直接交易這張券就可以了。存托憑證就是這個道理,大家熟知的中概公司,像阿里、百度、京東,他們發行在外的都是存托憑證,全球投資者也是交易得各種不亦樂乎。

在這種便利的機制下,等於說大家互相給自己家門口的投資者發行「紙匯豐」、「紙工行」、「紙茅台」,這樣兩邊投資人都省了很多匯兌上的繁瑣,相當於是一場投資界和資本市場中的電商送貨上門服務,效率大大提高。

跨境轉換機制帶來可能的套利空間

這次的滬倫通,還有一個重大的創舉,是中概公司和滬港通都沒有的機制,叫做跨境轉換機制。

這個機制真的太重要了,過去大家一直說,內港兩地資本市場存在價差。這同樣的東西,香港長期是打8折的,賣得比內地市場便宜,那你說為什麼一樣的東西價錢不一樣?最重要的原因就是它沒有轉換機制,沒有轉換機制,它就沒辦法實現套利,不能套利,價差就會一直存在。就像我們之前說的,晴天造船,雨天造車,但是問題在於,你得能夠等到把船拿到雨天去賣才有套利空間;賣鞋的例子中,你得把在越國便宜生產的鞋,拿到更貴的吳國去賣才有更大空間,你必須在時間空間上,可以進行轉換交易才行。

而這次的滬倫通,最大的創舉就是這個轉換機制。中國投資者將來在家門口投資的「紙匯豐」真的可以在一定時間後(120天),「兌回」倫交所賣掉,兩地的價差將可以用這個轉換機制消除。

這個機制的意義,顯然不僅僅是說帶來了可能的套利空間,而是說,借由這個機制,中國好資產的估值,將可以真正的第一次直接對標倫敦的國際一線資產價格和估值水平。

按照目前的估值水平來看,中國優質資產的價格,相比倫敦其實打的是個六折,中國資產依然屬於被低估的狀態。借由兩地互通,應該相信,只要是金子早晚會煥發出它應有的光芒。

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