中英股市互联的沪伦通有什么不一样？

中英双方在资本市场进行了互联互通。（图片来源：manusapon/Adobe Stock）

【看中国2019年6月22日讯】中英股市互联的沪伦通正式敲钟宣布通车。它意味着中英双方在资本市场进行了互联互通，彼此之间可以直接进行相互投资，它相当于在两个全球最大的资本市场间，开通了一个直达专列。

首先，沪伦通和大家熟悉的沪港通有相似，也有不同。不一样的地方体现为：沪港通是投资者（资金）的跨境，而沪伦通是产品的跨境。什么意思呢？比如你去外面买东西，你人首先要亲自跑很远过去，然后呢，还得兑换很多外币，人带着钱过去，这就是投资者的跨境，或者说资金的跨境。而什么是产品的跨境呢，你想要的东西直接给你拿过来了，你不用换外币，人也不用跑，足不出户，直接买就行了。

你能在沪伦通买到什么？

那么互通了之后，中国的投资者在家门口能买到什么呢？这一回各方预计第一批互通的是英国著名的富时100指数中的大公司：像大家耳熟能详的汇丰银行、全球最大的石油公司荷兰皇家壳牌、联合利华、全球著名的医药巨头葛兰素史克等等。这些明星公司，以后中国投资者都可以直接在家门口，用沪伦通进行投资，直接分享全球经济发展的红利。

那么英国投资者也在他们家门口买中国的第一大银--工商银行，包括茅台等等，都有可能出现在第一批互通的名单当中。

中英相互发行存托凭证

需要说明的一点是，这一回两边是相互发行存托凭证（DR）来实现这种足不出户的便利。这个存托凭证是个什么东西呢？它其实就是公司股权的兑换券。通俗点，你可以把它理解成纸黄金和黄金的关系，二者形式不同，但是本质是一个东西。纸黄金就是银行拿自己的信用进行背书，你拿着这张券，就可以直接去银行把黄金兑换出来，但是因为太麻烦了，大家都是直接交易这张券就可以了。存托凭证就是这个道理，大家熟知的中概公司，像阿里、百度、京东，他们发行在外的都是存托凭证，全球投资者也是交易得各种不亦乐乎。

在这种便利的机制下，等于说大家互相给自己家门口的投资者发行“纸汇丰”、“纸工行”、“纸茅台”，这样两边投资人都省了很多汇兑上的繁琐，相当于是一场投资界和资本市场中的电商送货上门服务，效率大大提高。

跨境转换机制带来可能的套利空间

这次的沪伦通，还有一个重大的创举，是中概公司和沪港通都没有的机制，叫做跨境转换机制。

这个机制真的太重要了，过去大家一直说，内港两地资本市场存在价差。这同样的东西，香港长期是打8折的，卖得比内地市场便宜，那你说为什么一样的东西价钱不一样？最重要的原因就是它没有转换机制，没有转换机制，它就没办法实现套利，不能套利，价差就会一直存在。就像我们之前说的，晴天造船，雨天造车，但是问题在于，你得能够等到把船拿到雨天去卖才有套利空间；卖鞋的例子中，你得把在越国便宜生产的鞋，拿到更贵的吴国去卖才有更大空间，你必须在时间空间上，可以进行转换交易才行。

而这次的沪伦通，最大的创举就是这个转换机制。中国投资者将来在家门口投资的“纸汇丰”真的可以在一定时间后（120天），“兑回”伦交所卖掉，两地的价差将可以用这个转换机制消除。

这个机制的意义，显然不仅仅是说带来了可能的套利空间，而是说，借由这个机制，中国好资产的估值，将可以真正的第一次直接对标伦敦的国际一线资产价格和估值水平。

按照目前的估值水平来看，中国优质资产的价格，相比伦敦其实打的是个六折，中国资产依然属于被低估的状态。借由两地互通，应该相信，只要是金子早晚会焕发出它应有的光芒。

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