中國科創板加速 「爆款」和「長尾」是誰？(圖)

有15家企業已經獲得了交易所的正式問詢。推進節奏之快，歷史罕見。（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2019年4月12日訊】中國科創板正在加速推進，截至4月9日，57家科技企業已經遞交材料並被受理，其中有15家企業已經獲得了交易所的正式問詢。推進節奏之快，歷史罕見。

按照目前的推進節奏，未來一旦正式開板，每年上市數百家科創企業，將會很快成為現實。大量的企業上市，對於資本市場來講，就好比一個商店大量的鋪貨和上新，自然會產生具有流行性的「爆款」、細水長流的「長尾」們和經過時間的檢驗後最終被下架的商品。

以科創企業為代表，大量的上市，一定會給資本市場帶來類似的效應。「爆款」和「長尾」是誰？一定是有增長，有持續成長的好公司。而那些靠著題材炒作的公司，最終將淪為博弈籌碼的「賭注」，他們的價值會隨著上新而加速遞減。

那麼在資本市場上，對於靠核心技術吃飯的科技公司，投資者如何分辨他們的未來呢？是不是有了硬核的技術，就一定能帶來更高的回報呢？

我們想舉一個經典的CD光碟的案例。上世紀50年代，麻省理工完成了實驗室技術，60年代末，飛利浦的工程師把它進行了升級，後面就開始商業化，用於存儲音樂。

很快，飛利浦的工程師發現，生產500萬張的時候，單位成本需要3美元，1000萬張的時候，單位成本可以降到2.34美元，超過5000萬張的時候，成本直接降到0.69美元。這是怎麼回事呢？這是科技行業當中一個非常重要的規律：學習曲線開始起作用了。一個技術，剛從實驗室出來，工人和產線都不熟練，因此，良品率很低，但是隨著產量的擴大，產線會迅速積累經驗，學習曲線到一個臨界點會快速下降，迅速地降低成本，讓有技術先發優勢的公司，獲得巨大的商業成功。

可是這個故事的結尾大家都知道了，獲得最大商業利潤的並不是飛利浦，甚至也不是索尼，因為數字音樂的市場實在太大了，技術一旦標準化，誰都能做，因為量太大了，誰都可以開足馬力生產，去加速積累學習曲線。更可怕的是，CD的技術標準每年都在升級，以至於後來的企業，直接投資上了第二代、第三代的生產線。科技行業有個特點，後來的生產線比你的老產線更便宜，同時效率更高。在這個規律之下，先發者的學習曲線效應瞬間清零，幾乎沒有任何壁壘了。

我們再來舉一個經典案例。中國有一家科技公司，生產電池起家，今天的新能源車做得也很厲害，但它當時真正有技術領先優勢的是電池。可是它2006年成立的電池業務，卻被另一家2011年才成立的電池公司超車了。這家新公司僅僅上市20天，市值就超過了老公司，要知道老公司可是電池+新能源車的科技集團啊！為什麼一度技術更先進，也更老牌的公司，就這樣被直線超車了呢？

這是因為，大多數的技術公司，都特別保護自己的核心技術，不願意向同行或其他企業出售自己的核心技術產品。作為電池，那就只給自己的車配上。可是只賣給自己的車，就無法驅動足夠大的量去銷售電池。如果銷量和規模不夠，就無法支撐更大規模的研發投入和新的技術產線的投資，因此，一不留神，就會被更加愛學習，更敢砸錢的競爭對手超過。

科技行業的競爭，就是如此的殘酷。看起來昨日更加先進的技術和先發的優勢，一不留神，可能就變成了沙堆上的城堡。

最後做個小結，科技公司未來會加速大量上新，我們相信一定會湧現出更多優秀的中國的世界級科技公司，他們一定會成為市場爆款。而與之相對的，那些今天在市場裡還依靠概念忽悠投資者，完全沒有技術的公司，價值會加速衰減，別看它們今天可能還在被無腦炒作。對於科技公司，研發投入高只是入門必修課，有技術不是萬能的，但沒有技術是萬萬不能的。對於投資者來講，加強學習，不熟不做，可能是在科技世界中行走江湖的防身錦囊。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)