中国科创板加速 “爆款”和“长尾”是谁？(图)

有15家企业已经获得了交易所的正式问询。推进节奏之快，历史罕见。（图片来源：Adobe stock）

【看中国2019年4月12日讯】中国科创板正在加速推进，截至4月9日，57家科技企业已经递交材料并被受理，其中有15家企业已经获得了交易所的正式问询。推进节奏之快，历史罕见。

按照目前的推进节奏，未来一旦正式开板，每年上市数百家科创企业，将会很快成为现实。大量的企业上市，对于资本市场来讲，就好比一个商店大量的铺货和上新，自然会产生具有流行性的“爆款”、细水长流的“长尾”们和经过时间的检验后最终被下架的商品。

以科创企业为代表，大量的上市，一定会给资本市场带来类似的效应。“爆款”和“长尾”是谁？一定是有增长，有持续成长的好公司。而那些靠着题材炒作的公司，最终将沦为博弈筹码的“赌注”，他们的价值会随着上新而加速递减。

那么在资本市场上，对于靠核心技术吃饭的科技公司，投资者如何分辨他们的未来呢？是不是有了硬核的技术，就一定能带来更高的回报呢？

我们想举一个经典的CD光盘的案例。上世纪50年代，麻省理工完成了实验室技术，60年代末，飞利浦的工程师把它进行了升级，后面就开始商业化，用于存储音乐。

很快，飞利浦的工程师发现，生产500万张的时候，单位成本需要3美元，1000万张的时候，单位成本可以降到2.34美元，超过5000万张的时候，成本直接降到0.69美元。这是怎么回事呢？这是科技行业当中一个非常重要的规律：学习曲线开始起作用了。一个技术，刚从实验室出来，工人和产线都不熟练，因此，良品率很低，但是随着产量的扩大，产线会迅速积累经验，学习曲线到一个临界点会快速下降，迅速地降低成本，让有技术先发优势的公司，获得巨大的商业成功。

可是这个故事的结尾大家都知道了，获得最大商业利润的并不是飞利浦，甚至也不是索尼，因为数字音乐的市场实在太大了，技术一旦标准化，谁都能做，因为量太大了，谁都可以开足马力生产，去加速积累学习曲线。更可怕的是，CD的技术标准每年都在升级，以至于后来的企业，直接投资上了第二代、第三代的生产线。科技行业有个特点，后来的生产线比你的老产线更便宜，同时效率更高。在这个规律之下，先发者的学习曲线效应瞬间清零，几乎没有任何壁垒了。

我们再来举一个经典案例。中国有一家科技公司，生产电池起家，今天的新能源车做得也很厉害，但它当时真正有技术领先优势的是电池。可是它2006年成立的电池业务，却被另一家2011年才成立的电池公司超车了。这家新公司仅仅上市20天，市值就超过了老公司，要知道老公司可是电池+新能源车的科技集团啊！为什么一度技术更先进，也更老牌的公司，就这样被直线超车了呢？

这是因为，大多数的技术公司，都特别保护自己的核心技术，不愿意向同行或其他企业出售自己的核心技术产品。作为电池，那就只给自己的车配上。可是只卖给自己的车，就无法驱动足够大的量去销售电池。如果销量和规模不够，就无法支撑更大规模的研发投入和新的技术产线的投资，因此，一不留神，就会被更加爱学习，更敢砸钱的竞争对手超过。

科技行业的竞争，就是如此的残酷。看起来昨日更加先进的技术和先发的优势，一不留神，可能就变成了沙堆上的城堡。

最后做个小结，科技公司未来会加速大量上新，我们相信一定会涌现出更多优秀的中国的世界级科技公司，他们一定会成为市场爆款。而与之相对的，那些今天在市场里还依靠概念忽悠投资者，完全没有技术的公司，价值会加速衰减，别看它们今天可能还在被无脑炒作。对于科技公司，研发投入高只是入门必修课，有技术不是万能的，但没有技术是万万不能的。对于投资者来讲，加强学习，不熟不做，可能是在科技世界中行走江湖的防身锦囊。

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