永續債是中國版QE？央行稱將進行首次操作(圖)

永續債是中國版QE？（圖片來源：Adobe stock）

【看中國2019年2月20日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國國務院新聞辦公室2月19日召開記者會，中國央行副行長潘功勝率領官員回答永續債及央行票據互換（CBS）等有關問題，並對中國版QE的質疑做出回應。但是。永續債還有三個問題尚待釐清。

在19日的會議上除了潘功勝，還有中國央行貨幣政策司司長孫國峰、中國央行金融市場司司長紀志宏，以及中國銀行保險監督委員會法規部主任叢林等金融官員。

針對中國版QE的質疑，潘功勝回應稱，「央行票據互換並非量化寬鬆（QE）。央行票據互換是央行與公開市場一級交易商之間開展的一種債券互換交易，是‘以券換券’，不涉及基礎貨幣吞吐，對銀行體系流動性的影響中性，並非中國版QE。央行票據互換主要是提升永續債的市場流動性。」

在被問及「關於CBS，央行現在有怎樣的考慮，是否以後會把所有符合條件的永續債都換成央票，央票置換最後想達到的目的是什麼？」這一問題時，孫國峰表示，央行很快將進行首次CBS操作。

港臺時間1月24日晚間，中國央行宣布創設央行票據互換工具（CBS）。公開市場業務一級交易商可以使用持有的合格銀行發行的永續債從中國央行換入央行票據；同時將主體評級不低於AA級的銀行永續債納入央行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品範圍。

資本市場議論紛紛，中國央行這一舉措等同於用國家信用，直接為商業銀行的永續債提供後勤保障。

永續債（無固定期限資本債券），是沒有明確到期日，或期限非常長的債券，持有人可以按期取得利息，但不能要求清償本金。對投資者來說，永續債的債券利息一般相對較高，而風險小於普通股。永續債的發行期限以3+N和5+N為主，債券3年或者5年到期後，發行人可以選擇是否延長期限。並且，每個付息日，發行人有權選擇將所有應付利息推遲至下個付息日支付，永續債的利息遞延支付不構成違約。普通債券一旦延期支付就算違約。

可以看到，投資者沒有過多話語權，這也是為什麼中國央行和中國銀保監會要出面干預的原因。

據《路透社》1月25日報導，一銀行金融市場部總經理稱，「資本約束對於商業銀行來說是剛性的，永續債解決一級資本的問題，但因其固有的特性投資者寥寥無幾。央行採取這種措施，相當於是為發行和投資進行托底背書，用心良苦，根本目的還是要讓銀行增加對實體經濟的信貸投放。」

另一位銀行高管也表示，整個商業銀行系統面臨的問題並不是資金而是資本不夠。「(現在)央行送紅包來，你還能不買啊……監管規則沒有明確要扣減資本，比例可以再商量，買過來後可以和央行互換，現在央行把信用風險拿走，等於是市場解決不了問題只有央行能給解決了。」

目前，永續債還有三個問題尚待釐清：一是相關法律依據還不明確，特別是永續債的減記和轉股屬性，與當前中國法律體系不相適應；二是會計處理不明確，如何進行會計處理還需要後續政策的明確；三是對於投資者來說，特別是商業銀行，其250%的風險權重也是需要考慮的因素之一。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)