CPI再走高！中國經濟滯脹風險不得不防(圖)

物價繼續上漲，CPI同比繼續回升至2.5%。（圖片來源：STR/AFP/Getty Images）

【看中國2018年10月18日訊】中國國家統計局公布了宏觀經濟運行數據，CPI同比繼續回升至2.5%，PPI同比繼續回落到3.6%。這一漲一跌中不免讓人有些擔憂。先看CPI，9月份同比漲2.5%，環比上漲0.7%，屬於繼續攀升的態勢，而且2.5%這是一個比較敏感的位置，往往物價到這個位置，央行就開始要戒備了，說明已經發生了通脹風險，貨幣政策寬鬆的空間就會收縮。

中國央行很可能一直在等9月份的物價數據，如果9月份物價能穩住，說明之前就是災害影響，那麼央行也就不用擔心什麼了，可以全力維持市場流動性，因為災害因素很快就會過去，也不是央行貨幣所能左右的，但很可惜我們沒有等來想要的數據，CPI繼續攀升了，這會讓央行有所猶豫。

之所以說猶豫，那就是因為又一個因素出現了，那就是國際油價，國際油價在前兩個月快速攀升，輸入型通脹，也是推升物價的一個因素，因為油價是所有產成品的基礎，再不濟你也得運輸吧，所以油價一漲，所有的產成品價格都要漲，再加上農產品的季節因素，本來秋天，受到雙節因素影響，菜價就要貴不少。

很多朋友表示，最近菜價甚至有的已經翻倍了，所以食品價格上漲3.6%，影響CPI上升0.69個百分點，此外，非食品因素方面，9-10月份也是需求旺季，旅遊，教育，租房的消費都不少，這塊也影響CPI上漲了2.2%。綜合來看，10月份的物價依然不樂觀，油價因素沒有消除，需求因素反而因為長假而加強了，所以預計10月份物價還將表現強勁。

消費品物價上漲，但是工業品物價卻跌了，9月份PPI回落到3.6%，說明工業生產需求意願不強，注意這還是在油價大漲的基礎上，當然主流的觀點都認為，這個月PPI不高是因為去年的基數高，翹尾因素影響，確實有這個原因，但是工業需求不振，恐怕也不得不防。說明我們的經濟並不穩定，大家期盼的強週期，並沒有出現。至於之前提到的基建投資，更是沒有在數據上得到驗證。未來PPI，下有油價支撐，但向上又沒有需求拉動，如果再考慮去年翹尾因素，那麼應該是逐漸穩步回落的過程。所以想投資強週期，比如鋼鐵，水泥，基建，有色煤炭的朋友，還得等等。6月份以後銅價也跌了，PPI也沒起來，這不像是一個要拉動基建投資的架勢，弄不好只是放了個空炮。

綜合來看，消費物價上行，工業生產需求下行，這確實有點滯脹的跡象，雖然2.5%的物價並不高，還處於一個萌芽期，但是也足以讓央行進入了戒備狀態，現在目前看輸入型通脹和災難天氣，帶來的食品價格推漲，確實跟央行關係不大。但作為央行來說，他不太可能會在這個時點再去火上澆油。

也就是說在CPI出現明顯的下行趨勢之前，估計央行很難再有寬鬆的舉動。那麼我們剛才也說了，10月是長假，估計物價下來不太可能，那麼只能等11月，出數據的時候就得12月中旬了，這馬上就要過元旦和過年了，所以估計央行也就會繼續再等等，也就是說知道明年3月之前，很可能央行不會再有實質性的大動作。

我們再來看，財政政策這邊，之前只看到了發國債和地方債，而基建投資幾乎沒看到，也沒反應在數據變化上。說來也巧，我們打算拉動基建投資的時候，國際油價升到了高位，這確實讓我們有點為難。你現在如果真的發動大規模基建投資，那麼這些生產資料肯定會啟動，再疊加油價的衝擊，PPI肯定會抬頭，甚至拉動CPI往上漲，所以現在這塊也很糾結，相當於別人就用油價這一招，就破了你的財政和貨幣兩大絕招。把手腳捆住了，不敢主動尋求復甦。

所以，現在留給我們的空間已經越來越小了，油價如果退不下去，貨幣政策和財政政策，都沒辦法變得積極，從三駕馬車來看，出口很難了，投資也很難了，消費能指望嗎？股市跌成這樣，樓市也開始掉頭向下，財富效應消失，社消這塊今年也不樂觀，所以四季度經濟大概率還是向下的。

股市是經濟的晴雨表，股市的下跌已經率先反應了經濟的預期，但是股市又受到情緒的影響比較大，所以往往股市都是超調反應，也就是說經濟是不好，但遠沒有大家想像的那麼不好。目前這些擔憂，已經加倍體現在了股市的價格上，所以已經悲觀到了極點。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)