【中國內幕】第三季度經濟存超預期下滑風險(視頻)

中國外貿也因中美貿易戰而受到衝擊。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年7月20日訊】（看中國記者文龍綜合報導）日前，中國公布了半年度的經濟數據，儘管中國的消費和投資均有所放緩，外貿也因中美貿易戰而受到衝擊，但是，中國上半年經濟在國家統計局的努力下仍然如期平穩收官。

數據顯示，上半年GDP總額42萬億元，同比增長6.8%。但是固定資產投資就達到了GDP的7成。另有分析指，下半年在貿易戰的影響下，中國經濟下行壓力加大。

從經濟學角度來看，固定資產投資對經濟的拉升作用是巨大的，固定資產投資佔GDP的比例，反映出投資效率，以及一個國家的經濟對投資的依賴程度。

從世界銀行發布的全球經濟體的數據看，固定資產投資佔GDP比重保持在23%左右。在G7國家中，日本和加拿大的固定資產投資佔GDP的比重與世界水平相當，德國、英國、法國、義大利、美國的固定資產投資佔GDP的比重均低於20%，低於全球水平。

中國的固定資產投資佔GDP的比重從1980年的30%持續上升到現在的70%，說明持續加大的固定資產投資比例，使得中國經濟得以「高速」發展。與G7等國家相比，中國的現在的經濟發展對固定資產投資的依賴性較高。

曾有經濟學者指出，固定資產投資是中國經濟增長的主要驅動力。如果這樣下去，每年總投資額的增幅是GDP增幅的兩倍、三倍，將可能進一步推動和誘發信貸擴張、赤字增加、加速地方政府賣地、債臺高筑，土地財政、產能過剩這些弊端恐怕會越來越明顯。

中國經濟總體下行壓力仍在，尤其目前國際環境更嚴竣，中美貿易戰剛剛開打，下半年對經濟不利的不確定因素明顯加大，形勢可能會更加嚴竣，經濟下行的拐點已經出現。

地產專家認為，上半年如果沒有房地產價格高企，整體投資及民間投資增速將以更快速度回落。如果未來依舊依靠房地產，中國經濟不僅無法進行轉型，下半年數據還會繼續令人失望。

不過，中國上半年房地產投資增速與此前10%以上的增速相比，已開始回落。特別是今年開年以來土地成交開始趨弱，因此二季度末地產投資逐漸出現疲弱，預計受棚改政策調整的影響，未來地產投資可能繼續走弱。

恆豐銀行研究院宏觀團隊認為，下半年，要關注7月下旬召開的中共中央政治局會議對下半年經濟工作定基調。在內需下滑、外需不確定性較高的經濟形勢下，擴內需必將成為下半年經濟增長的重點。之前的一些政策，均體現了決策層有意通過擴大內需來將經濟增速控制在合理區間。而對於貨幣政策，在擴大內需和抗擊貿易戰的背景下，預計年內仍有1-2次定向降准（或降准置換）安排。

而金融去槓桿，緊信用對內需影響較大。預計中國央行寬貨幣下半年還會加碼，緊信用很快能結束，若緊信用沒有緩解，對中小企業傷害較大。預計在寬貨幣同時會加大債務轉移，企業破產力度加大。

在今年的3月28日，中國社科院世經政所研究員張明撰文認為，2018年中國經濟增速具有下行超預期的風險。中美貿易摩擦加劇是大概率事件，無論最終升級為貿易戰，還是以中國妥協的方式結束，結果都可能導致中國對美國的貿易順差顯著收窄。在2018年下半年，中國經濟存在出口增速下行、基建投資增速下行與房地產投資增速下行的疊加風險，第三、第四季度的經濟增速就存在超預期下滑的風險。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)