十次金融危機九次因房地產：下一次在中國

十次金融危機，九次源自房地產。（圖片來源：Fotolia）

【看中國2018年6月28日訊】中國大中城市搖號買房如打雞血般在蔓延。南京房價最高的奧體板塊，5月底以來力家樓盤兩批搖號凍結資近千億，平均中籤率僅7%左右，最高現金首付標準為960萬元人民幣。

與南京相隔不遠的杭州，最近集中蓄水70個樓盤集體開倉放水，每個樓盤動輒凍結數十億資金，搖號大軍四處搬錢星夜排隊。深圳招商地產的一處樓盤，捧著5000萬元（人民幣，下同）現金來買房的，也只能找個角落蹲一下。

大中城市一房難求，一二級市場倒佳，搖到就是賺到，中國房地產市場進入令人尷尬無比的時代。與之相伴隨的是房地產市場高燒不退的各種荒謬亂象。南京一位購房者為了搖到奧體附近的房子，反覆離婚、復婚數次，至在這場撞大運的遊戲中至今還沒沒撞上，不過幾十年不去民政局的夫妻倆現在成了那裡的熟客；同樣在南京奧體的一處搖號點上，一對離婚搖號的夫婦不知什麼原因，男方突然不同意復婚，女方措手不及，現場亂成一團。

幾天前金融界的一場盛會——2018年上海陸家嘴論壇，原中財辦副主任楊偉民警告說，「如果房地產市場繼續亂象叢生，如果地方政府繼續變換花樣舉借債務，金融監管再嚴厲也會出現金融風險。」

與會的建行董事長田國立同時警告說，大量的社會資金資源被配置到房地產市場，而房地產市場又沒有形成與之相適應的風險管控和對沖機制，房地產金融化的同時，又在不斷的違背金融風險和收益相匹配的原則，最終會使得到房地產市場越來越依賴推高房價，社會資金必須源源不斷的注入，才能維持其運行和發展，這個運行邏輯的結果很容易讓我們想到當年的日本的房地產危機和美國的次貸危機。

這兩年，類似的警告早已不絕於耳。去年，中國銀監會國有大型金融機構監事會主席於學軍曾撰文，分析信貸結構及貨幣環境發生的最新變化，披露了一組與房地產相關的貸款情況。

截至2016年8月末，中國房地產貸款大約為24.8萬億元，同比增長24.6%，佔比則達到24.1%，即「三個24」。另外，以房地產做抵押的再融資貸款佔全部貸款餘額的比重也超過15%。這樣，兩項合計就在39%以上。

在2016年10月各地出臺抑制房地產政策之前的九個月間，人民幣貸款新增10.16萬億元中，住戶部門中長期貸款就達4.2萬億元，其中絕大部分正是住房按揭貸款。於學軍的文章指出了中國銀行體系抵押物品的高度房地產化和中國經濟過度被房地產捆綁，房地產的泛金融化屬性過高。

十次金融危機九次源自房地產！金融系統的專家近來憂心忡忡地表示，中國經濟可能已被房地產的「一個超級債務魚雷」瞄定，它正不帶任何感情地全速挺進。

這次田國立在上海表示，「巨大的財富被裹挾進去，房價調控變成了葉公好龍。真控下來，銀行也害怕，房地產商也害怕，買房者也害怕，相關部門也害怕，但你真繼續漲大家也害怕，這個僵持的局面必須必須得有一個辦法解決。」

信貸資源的嚴重錯配和扭曲會引發金融崩潰，一個微小的意外、流言或者人的一轉念，都可能觸發市場坍塌，所謂「一根針捅破天」。在狂噪勁爆的音樂和鼓點聲中，所有的狂熱氛圍都會刺激人的荷爾蒙，讓你不自覺地為動物精神所驅使，而當鼓點驟停時，人們可能會迎來宿醉般的痛苦。

當流動性氾濫瞬間異化為流動性黑洞，曾經的曠世繁榮就會隨之逆轉，而這必然表現為資產價格的劇烈波動，公共部門和私人部門資產負債表迅速惡化，高負債者大面積淪為溺水者，看似分散的個體風險最終匯聚成為國家的系統性風險。

人類近百年的經濟危機史一再警示我們，不動產泡沫是最凶險的泡沫。縱觀世界近百年金融危機史，無一不是絆倒在房地產上。

十年前，最強大的美國，它的金融體系因房地產而休克並引發全球性危機。

中國金融高層官員不斷吹風黑天鵝、灰犀牛、明斯基時刻，在經濟處於風險狀況時要完善危機應對預案，要防患於未然。

鑒於房地產市場風險的突出性和外溢性，必須加快建立新的住房制度，完善市場化調控機制為突破口，因為行政手段管制已經失靈。楊偉民在上海說，房地產已成為最容易引爆風險的定時炸彈，這是一場輸不起的戰役。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)