中國股票發行註冊制到最後還是沒出來

中國股票發行註冊制到最後還是沒能出來（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年2月26日訊】之前，也就是2015年12月27日全國人大常委會通過的《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用有關規定的決定》將於2018年2月28日到期。這意味著，在3月開始，將進行註冊制的改革。

但是，證監會主席劉士余23日向全國人大常委會作說明，建議股票發行註冊制授權決定期限延長二年至2020年2月29日。之所以要延期，就是說現在註冊制改革的時機並不成熟，劉士余主席說，實施股票發行註冊制改革在中國缺少經驗。

註冊制說白了就是要上市的企業只需要做好材料，報請交易所審批，而交易所只對材料是否完整信息披露做審查，而不做誰能上誰不能上的決定。也就是說，只形式審查而不實質審查，沒有決定權，把一切上市的權力交給市場。你覺得你符合規定，那麼就披露信息，符合規定並且有人願意買你的股票，你就能上市。不用現在非得去等證監會發審委的審批了。美國就是這麼干的，所以去美國上市相對簡單，只要報送材料，並且符合規定，基本都能上市。只是上市之後多少錢，有沒有人買，那就是市場說了算了。

很顯然，這次註冊制憋了這麼長時間，到最後還是沒出來，其實這一點都不奇怪，仍然沒有解決最根本的一個問題，那就是退市機制。這幾年仍然鮮有公司退市，對於股市來說，現在仍然是一條單行線，只能往裡進不會往外出，爛公司最後還能賣殼重組，一樣會變成香餑餑。

之所以說註冊制長久有利於股市發展，是因為他加速了新陳代謝，讓一些公司能夠在成長萌芽階段就進入資本市場融資，第一會有更好的資本退出渠道，讓股權資本更願意去做創新支持，第二也能給投資者帶來收益。所以，註冊制的根本作用就在於讓股市這潭水流動起來，自我的修復。不斷保持新鮮活力，但註冊制絕不等於僅僅是審批改註冊這麼簡單，因為上水管往裡面猛灌，而下水管還是堵塞狀態，最後這個池子一定是崩潰的。

所以，股市長期的利好，一定是新陳代謝，有人來就得有人走，如果光來不走，那麼註冊制改革就又跑偏了。什麼時候每年退市上百家企業的時候再談註冊制改革吧。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)