從中央經濟工作會議中尋找2018年投資線索(視頻)
歷史上幾乎所有的金融危機都是泡沫引發的。（圖片來源：Fotolia）
【看中國2017年12月25日訊】中央經濟工作會議有哪些新亮點？哪些企業需要警惕，哪些企業會有比較好的回報？中央經濟工作會議，可以讀出一些明年經濟運行的線索。會議中提到了相當多不同於往年的新亮點，比如鄉村振興、污染防治，還有新的住房制度，尤其是長期租賃制度。
明年工作，排在首位提到的，依然還是供給側改革。今年大家都已經看到了供給側改革的效果，相當多的企業盈利出現了明顯的改善。這裡面的原理在於，優質產能企業相當於獲得了一個特許經營權，一個生意，當它的競爭開始減小，那麼頭部公司的份額和市場佔有率會抬升，再疊加漲價效應，價量雙擊，改善利潤。
我們主要用市場佔有率、行業集中度來觀察這種紅利還剩下多少。像今年的鋼鐵、煤炭行業，經過充分的供給收縮，大公司所剩的潛在紅利已經不大。明年的看點在於，像電力、能源等新的被納入供給側改革的行業，將帶來盈利改善的機會。
鄉村振興，這是一個全新的亮點，這背後還是要解決不平衡和不充分的問題。由此，值得大家來重新思考有關於消費升級的問題。
過往，大家可能認為，更高級的車，海淘的奶粉叫消費升級。但其實這部分服務的人群總量和比例是很低的。能獲得最大商業價值的企業，往往創造了最大的社會價值，最大社會價值一定是服務最多人口的企業或商業模式。因此，能夠解決這部分廣大的鄉村和更廣大的人群的需求的企業，在未來或許會獲得最大的增長。
長期租賃。這是有關於房地產的歷史性的表述轉變，過往對於房地產的工作部署，更多是提到平穩發展、控制風險、調控、去庫存等，這些關鍵詞一直在變，但是背後的邏輯其實始終沒變——都是試圖更好的解決買賣市場、自住市場的問題。而明年的表述，意味著根本邏輯的變化，從買賣市場向長期租賃市場的性質變化。
這裡面也會產生相當多的投資需求：長租公寓需要做配套，裝修、建材、家電、甚至潔具，都會集中出現巨大需求，只不過買單者是從購房居民轉為企業而已。這個市場會出現巨頭級的整合者，這種整合，能帶來規模效應，從而降低中間環節的無數中間成本，因此，它會讓長租這件事的消費成本變低，甚至比自購居住還要低。這個巨頭降低成本，獲得巨大社會價值，也會享有巨大商業價值和投資回報。
以上，我們談到的更多是未來的看點和機會。如果要說到明年經濟工作最重要的事，其實還不是機會，而是根本性的問題——防控金融風險。歷史上幾乎所有的金融危機都是泡沫引發的。而泡沫產生的直接原因，往往就是錢太多。因此，控制貨幣，是控制金融風險的最直接辦法。
經濟工作會議，對此提出了有別於以往的重要表述：2017年的貨幣政策，是要求穩健中性，調節好貨幣閥門。由此我們看到了，今年M2新增貨幣供應，歷史性下降到9%左右，它換來了人民幣的幣值穩定甚至長達半年的單邊升值，但是硬幣的另一面，是今年市場利率持續上升。
而2018年新的貨幣政策基調是，貨幣政策保持中性，同時「管住貨幣供給總閥門」，這意味著明年的新增貨幣量，可能增速會比2017進一步下降，同時，考慮到美聯儲明年的加息計畫，我們自己市場的利率恐怕很難出現大幅下降，這會對所有資產價格帶來考驗。
那麼，對於所有的企業經營者和投資人來講，我們需要思考的是，在一個高息環境中，什麼樣的生意會受到影響呢？
首先會受到影響的是大量資本支出的生意，這些生意需要不斷拿錢去投資，才能維持現有的盈利水平。而上面提到，現在因為去槓桿和防風險，錢是很貴的，因此大量資本支出的生意，會消耗更多現金和付出更多成本，需要小心。
其次，高負債率的生意。高負債率意味著企業會有大量的財務費用，即利息支出，而在高息環境中，這種生意會形成惡性循環，負債率越高需要還的錢越多，支出越大，口袋裡越沒錢，越需要去借錢，這需要非常小心。
最後總結一下，需求非常穩定，輕資產模式，再投資需求小，同時還能有定價權的公司，是不怕高息環境的，甚至做的好還有可能提高毛利率；對一部分金融企業來講，如果成本控制得力，也有可能在高息環境下，獲得更大的息差帶來增長。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)