从中央经济工作会议中寻找2018年投资线索(视频)

历史上几乎所有的金融危机都是泡沫引发的。（图片来源：Fotolia）

【看中国2017年12月25日讯】中央经济工作会议有哪些新亮点？哪些企业需要警惕，哪些企业会有比较好的回报？中央经济工作会议，可以读出一些明年经济运行的线索。会议中提到了相当多不同于往年的新亮点，比如乡村振兴、污染防治，还有新的住房制度，尤其是长期租赁制度。

明年工作，排在首位提到的，依然还是供给侧改革。今年大家都已经看到了供给侧改革的效果，相当多的企业盈利出现了明显的改善。这里面的原理在于，优质产能企业相当于获得了一个特许经营权，一个生意，当它的竞争开始减小，那么头部公司的份额和市场占有率会抬升，再叠加涨价效应，价量双击，改善利润。

我们主要用市场占有率、行业集中度来观察这种红利还剩下多少。像今年的钢铁、煤炭行业，经过充分的供给收缩，大公司所剩的潜在红利已经不大。明年的看点在于，像电力、能源等新的被纳入供给侧改革的行业，将带来盈利改善的机会。

乡村振兴，这是一个全新的亮点，这背后还是要解决不平衡和不充分的问题。由此，值得大家来重新思考有关于消费升级的问题。

过往，大家可能认为，更高级的车，海淘的奶粉叫消费升级。但其实这部分服务的人群总量和比例是很低的。能获得最大商业价值的企业，往往创造了最大的社会价值，最大社会价值一定是服务最多人口的企业或商业模式。因此，能够解决这部分广大的乡村和更广大的人群的需求的企业，在未来或许会获得最大的增长。

长期租赁。这是有关于房地产的历史性的表述转变，过往对于房地产的工作部署，更多是提到平稳发展、控制风险、调控、去库存等，这些关键词一直在变，但是背后的逻辑其实始终没变——都是试图更好的解决买卖市场、自住市场的问题。而明年的表述，意味着根本逻辑的变化，从买卖市场向长期租赁市场的性质变化。

这里面也会产生相当多的投资需求：长租公寓需要做配套，装修、建材、家电、甚至洁具，都会集中出现巨大需求，只不过买单者是从购房居民转为企业而已。这个市场会出现巨头级的整合者，这种整合，能带来规模效应，从而降低中间环节的无数中间成本，因此，它会让长租这件事的消费成本变低，甚至比自购居住还要低。这个巨头降低成本，获得巨大社会价值，也会享有巨大商业价值和投资回报。

以上，我们谈到的更多是未来的看点和机会。如果要说到明年经济工作最重要的事，其实还不是机会，而是根本性的问题——防控金融风险。历史上几乎所有的金融危机都是泡沫引发的。而泡沫产生的直接原因，往往就是钱太多。因此，控制货币，是控制金融风险的最直接办法。

经济工作会议，对此提出了有别于以往的重要表述：2017年的货币政策，是要求稳健中性，调节好货币阀门。由此我们看到了，今年M2新增货币供应，历史性下降到9%左右，它换来了人民币的币值稳定甚至长达半年的单边升值，但是硬币的另一面，是今年市场利率持续上升。

而2018年新的货币政策基调是，货币政策保持中性，同时“管住货币供给总阀门”，这意味着明年的新增货币量，可能增速会比2017进一步下降，同时，考虑到美联储明年的加息计划，我们自己市场的利率恐怕很难出现大幅下降，这会对所有资产价格带来考验。

那么，对于所有的企业经营者和投资人来讲，我们需要思考的是，在一个高息环境中，什么样的生意会受到影响呢？

首先会受到影响的是大量资本支出的生意，这些生意需要不断拿钱去投资，才能维持现有的盈利水平。而上面提到，现在因为去杠杆和防风险，钱是很贵的，因此大量资本支出的生意，会消耗更多现金和付出更多成本，需要小心。

其次，高负债率的生意。高负债率意味着企业会有大量的财务费用，即利息支出，而在高息环境中，这种生意会形成恶性循环，负债率越高需要还的钱越多，支出越大，口袋里越没钱，越需要去借钱，这需要非常小心。

最后总结一下，需求非常稳定，轻资产模式，再投资需求小，同时还能有定价权的公司，是不怕高息环境的，甚至做的好还有可能提高毛利率；对一部分金融企业来讲，如果成本控制得力，也有可能在高息环境下，获得更大的息差带来增长。

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