積習難改:央行的印鈔機又啟動了…(圖)

2017-10-17 09:00 作者:劉曉博 桌面版 简体 2
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【看中國2017年10月17日訊】10月14日,中國央行在其官方網站公布了前三季度的金融數據。

數據顯示:中國廣義貨幣M2的同比增速10個月來首次反彈。截至9月末,廣義貨幣(M2)餘額165.57萬億元,同比增長9.2%,增速比上月末高0.3個百分點。此外,多個金融數據也超過了預期:社會融資規模18200億元,預期15727億元,前值14800億元。新增人民幣貸款12700億元,預期12000億元,前值10900億元。M2貨幣供應同比9.2%,預期8.9%,前值8.9%。M1貨幣供應同比14%,預期13.5%,前值14%。M0貨幣供應同比7.2%,預期6.6%,前值6.5%。

這意味著,雖然貨幣政策整體基調是「穩定」的,但央行還是小幅放鬆了貨幣供應。

過去一年中國的廣義貨幣M2「同比增速」數據
過去一年來中國的廣義貨幣M2「同比增速」數據(網路圖片)

從上圖的M2「同比增速」數據,可以看出自去年10月達到11.6%以後,就逐月下降或者偶爾持平,最終在今年8月達到8.9%的低位。8.9%的「印鈔速度」,是1978年12月以來的最低點。在上世紀80年代,中國的廣義貨幣M2同比增速動輒增長30%以上。2009年的「四萬億」時代,同比增幅是27.7%.

廣義貨幣M2的同比增速,可以理解為貨幣增長的速度,或者「印鈔速度」。它超過同期GDP同比增速的部分,可以理解為「真實通脹率」。對於投資者來說,跑贏M2是一個重要目標,比如剛剛公布的胡潤富豪榜,富豪在過去一年裡普遍大幅度跑贏了M2。

如果投資收益低於「M2同比增速—GDP同比增速」,則說明你的財富在縮水。

但近年來,隨著金融創新和逃避監管的各種努力,M2的統計漸漸落後於時代,沒有把全部「准貨幣」都統計進來。貨幣衍生的方式越來越多,比如貨幣基金、同業存單、P2P等等。再加上央行一度控制貨幣增速,所以M2的增速不斷下滑。

但應該看到,這種下滑有「虛假成分」,真實的貨幣增速仍然偏高。比如銀行業總資產的膨脹速度仍然超過10%,截止9月末的社會融資規模存量增速為13%。

所以,9.2%絕對不是目前的貨幣總量膨脹的速度,這個速度至少在10%到13%之間。

如果是貨幣的真實增速是11%,GDP的增速為6.9%,則意味著你每年通過銀行理財或者貨幣基金即便能獲得4%的收益,你真實的投資收益率是——虧損了0.1%!﹝4%-(11%-6.9%)﹞

9月M2同比增速的反彈,對於股市、樓市是個好消息,它將把龜縮在貨幣基金、銀行理財的資金趕出來,從而提高投資者的風險偏好。

雖然M2的統計口徑偏窄,但它可以告訴我們貨幣緊縮已經見底。別忘了,央行在9月30日還公布了一次定向降准,這次降准雖然到2018年初才實施,但力度非常大,事實上是「一次全面降准(0.5%)+一次雙倍力度的定向降准(1%)。」

貨幣緊縮之所以見底,是因為經濟增長出現了拐點。樓市在入冬,成交量銳減,帶來的稅費大幅下降,進而影響鋼鐵、水泥、建材、家電等諸多行業;人民幣升值力度偏大,出口將受到顯著影響。所有這些,都將在未來幾個月產生越來越顯著的影響。

為了對沖這個影響,有限度地放鬆貨幣是必然的。10月15日,央行就超量續作了9月到期的「中期借貸便利(MLF)」。此外,民間投資也出現了顯著下滑跡象,未來估計將出臺更多「對內開放」、「減負降稅」的政策,以刺激民間投資的反彈。

所以,無論是對於股市和樓市,都不能看的太空,因為貨幣政策已經再次發生了「微妙的轉向」!

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