中國央行給各商業銀行挖了一個「大坑」(圖)

中國央行通過MPA考核迫使各商業銀行主動縮減其資產負債表。（圖片來源：維基百科）

【看中國2017年10月9日訊】中國內地「十一」假期剛剛結束，給人們印象最深的莫過於到處都是人，知名景點人山人海，高速公路也堵的水泄不通。而資本市場也是熱鬧非凡，香港股市和美國股市分別創出了新高，這讓中國的散戶們在旅途中也議論紛紛，都在猜測股指飆升的原因，大家都認為假期過後A股開市也能迎來一波上漲行情，也想跟著行情賺上一筆。

截至上週五收盤，香港恆生指數報28,458.04點，一舉創下2007年12月以來收盤新高。不僅港股上漲，美國股市也一片繁榮景象，納斯達克指數今年第55次創歷史新高；亞太股市也漲聲一片，日經指數接近兩年新高。

那麼在港股中表現最好的則是內地銀行股和地產股，這背後的上漲因素還得往前幾天追溯一下。

中國央行9月30日決定實施定向降准政策：凡前一年單戶授信500萬元人民幣以下的普惠金融業務貸款餘額或增量佔比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款餘額或增量佔比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。上述措施將從2018年起實施。

分析師們認為：這對市場就是直接的利好，而定向降准至少具有安撫的心理作用。根據截至2017年8月的金融數據，本次央行定向降准釋放資金高達7,000-10,000億元（人民幣，下同）。

那麼香港股市投資者的邏輯就是：內地銀行年報披露的信息顯示，這些銀行都能享受到降准，這就可以直接增加銀行的業績。另外的數據顯示，銀行新增貸款有五成都流向了內地房地產領域，這意味著中國央行降准最受益的行業還是房地產，所以銀行股和地產股可以進行投資。

當前中國內地房地產泡沫嚴重，中國央行釋放流動性的結果是資金流向樓市，這樣對於實體經濟沒有任何實質性的幫助。因為銀行和房地產兩大行業繁榮背後則是老百姓們揹負著巨額債務，今年中國民眾的新增債務總量將會超過8萬億元，佔GDP的比重將超過10%。老百姓們將資金存入銀行，而銀行和房地產合謀讓老百姓加槓桿買房，換來了銀行和房地產的繁榮。那麼靠央行釋放流動性會帶來短期繁榮，但未來將付出更大的代價。

這次降准政策是中國金融歷史上十年來首次延遲三個月實施的，那麼中國央行降准的意圖就得從更宏觀的方面來看了，不久前美聯儲決定在十月份開始縮減資產負債表，並且有超過90%的概率在12月還有一次加息。因為伴隨著美聯儲縮表的開始，一些國家的經濟或多或少都出現不同程度的問題，或經濟下滑、或物價上漲，以及資本的大幅流出。中國經濟目前增長預期較差，可以預見將受到一定的衝擊。

中國央行也隨著美聯儲的步伐在不斷縮緊流動性，這是其過去幾週的在公開市場操作的表現。並且利用三個月後實施降准的政策給各商業銀行挖了一個「大坑」，到時候各商業銀行必須MPA考核達標才能享受到降准的好處，其實就是央行通過這個手段迫使各商業銀行主動縮減其資產負債表，也就是金融去槓桿的另一種說法。

MPA，即宏觀審慎評估體系（Macro Prudential Assessment），是央行在季度末對商業銀行全部資產的考核。MPA指標體系包括七大方面和14個指標，主要考核資本和槓桿情況、資產負債情況和流動性等。

其實這一切也說明中國央行的貨幣政策處於兩難境地，中國經濟前景不太好，貨幣政策難言寬鬆。但是中國的金融機構又時常出現流動性比較緊張的局面，也迫使中國央行需要採取一些行動進行安撫。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)