觀點：貿易戰的根源會在哪裡？

【看中國2017年8月10日訊】一直以來，人們認為川普(特朗普)並不喜歡耶倫。其實，任何一位美國總統都不希望自己任期內的貨幣政策是緊縮的，即便里根上任伊始，也不喜歡沃爾克緊縮貨幣的做法，這可以理解。

到如今，美聯儲經過三輪QE之後，為了保護美元信用水平的需要，耶倫任期內需要緊縮，川普在此時上任總統，對緊縮的貨幣政策自然也不爽。所以，川普不喜歡耶倫是表面的，內心深處是不喜歡美聯儲緊縮的貨幣政策。

不要被它們之間的嘴仗所迷惑，這也不妨礙川普和耶倫唱雙簧，大家都在唱戲而已。

先推論一下現在的形勢。

根據美國商務部公布的2016年貿易統計數據（通關）顯示，美國的整體商品貿易逆差為7,343億美元，按國際收支計算的服務收支是2,478億美元順差，商品與服務加在一起的收支出現5,023億美元貿易逆差。折合成每月的資本流出是418億美元。

長期以來，美國的資本項下都保持著比較好的記錄，緣於以往中國、日本和沙特主要都將自己的美元資本盈餘投入到美國國債之中，形成美國的資本流入。要維持這種比較好的記錄，取決於美國和這些國家的各種關係，也取決於美國對世界政經大局的控制力。當中美關係不穩定的時候，或者世界走向動盪、各國之間利益紛爭加劇的時候，這種資本流入的穩定性就會出現問題。一些人熱議中俄背靠背（不管這種背靠背是不是三心二意還是主觀臆想），意欲爭奪對亞洲和歐洲的話語權，對美國國債的再投資就會成為中國的籌碼之一。一旦主要國家之間的政經局勢惡化，美國的國際收支平衡就難以持續。現在的國際局勢，恰恰就是這樣的時候，美國應該怎麼辦？此其一；

其二，即便上述因素是平穩的，現在美國的利率市場和國際收支平衡也面臨巨大的變數。

6月中旬，美聯儲提出9月縮表。縮表開始之後將立即出現兩個問題：第一，世界的美元流動性會驟然緊張。這意味著中國、日本、沙特等貿易盈餘國家很可能會減少對美國國債的再投資（甚至還會被動拋售美國國債，換取流動性），美國的資本流入下降（這裡不考慮以其他方式流入美國的資本，假設它們變動幅度不大）。第二，如果美聯儲每月減少200億美元的所持債券再投資，相當於抽走了200億美元的基礎貨幣。此時，如果美國不改變貿易狀況（也就是每月淨流出400多億美元的資本），就必然會造成美國境內的利率劇烈上升，這相當於引爆自己的資產價格，也將讓自己的經濟更加低迷，這顯然是川普和耶倫所面臨的共同問題：他們又應該怎麼辦？

第一個問題的解決方式，最好是壓制美元資本流入中國、日本、德國等國家（中國為核心）。此時，就可以避免、或降低對中國對美國國債進行再投資的依賴性。這是國際的政經大局所決定的。第二個問題的解決方式，保護自己的國際收支平衡，莫過於壓縮自身的資本流出。在美聯儲意欲縮表的今天，尤其顯得迫切。

所以，兩個問題都指向了同一點，那就是必須壓縮貿易逆差，減少資本流出。而美國最主要的貿易逆差國依次是中國、日本、德國、墨西哥。要記住，即便將後三位的貿易逆差加在一起，還不如中國。

所以，川普政府在7月開始，對中國進行貿易戰的腳步明顯加快，因為美聯儲欲在9月縮表，也就給川普畫出了時間表（壓縮貿易逆差）。川普與耶倫之間，不過是在唱雙簧。事實上，前期中美貿易局勢的緩和，也不過是它自己沒有做好準備而已。

以中國的經濟體系，對貿易順差依賴嚴重。以美國現在所面臨的局勢，對國際政經大局的控制力相對減弱（經濟全球化的後果），同時美聯儲又要開始在9月縮表，這都決定美國必須強力壓縮自己的資本流出（也就是貿易逆差），川普開啟貿易戰就是唯一的前途。差別不過是以何種方式打響而已。

貿易戰，往往都會以引發戰場上的戰爭作為終點（這裡有深刻的內涵），所以，它最終的唯一受益者也是軍工。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)