中國外匯儲備仍然充裕？ 警報遠未解除(圖)

各界對中國外匯儲備的充足性擔憂。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年5月12日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）5月11日陸媒報導，原中國國家外管局高官管濤表示，中國的外匯儲備還很充裕，各界不應對外儲的充足性擔憂。不過，財經分析人士認為，近幾個月外匯儲備反彈，警報還未解除。

自2014年6月底中國外匯儲備見頂回落以來，到2017年3月底，官方數據顯示，外匯儲備累計減少了9,841億美元，其中65%是2015年「8.11」匯改以後發生的。因此，儘管中國依然坐擁約三萬億美元外匯儲備，海內外依然熱議中國的外匯儲備夠不夠用。

現在運用國際貨幣基金組織的新標準，即外匯儲備/M2（廣義貨幣供應量）來衡量外匯儲備夠不夠用。到2017年3月底，中國的外匯儲備與M2之比降至13.0%，較2008年8月底的歷史高點下降了15.8%。這引起了市場對於中國外匯儲備充足性的擔憂。

對於外匯儲備/M2的關注，還有一種解釋是，中國國內貨幣發得越多，就越可能推高國內資產價格，進而加速國內資本外流，對外匯儲備形成壓力。2008年國際金融危機以來，中國貨幣供應較快上漲，M2於2013年初起超百萬億元人民幣規模，與GDP之比到2016年底達到了209.1%，較2008年大幅上升了60.4%，被認為加劇了國內資產泡沫風險，是當前國內資本加速流出的一個重要誘因。

M2是貨幣流通的存量，主要是由流通中的現金、活期存款、定期存款與儲蓄存款構成。

原中國國家外匯管理局國際收支司司長、中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員管濤撰文認為，以外匯儲備/M2衡量外匯儲備是否夠用，不論從理論還是實證來看，可能都值得商榷。管濤表示，中國外儲比較充裕不需要擔心。

有分析人士認為，日本和歐美其它國家的外匯，企業和個人是可以留存在自己手裡的，而企業和個人需要外匯的時候可以不需動用國家的外匯儲備；中國的企業和個人不能自己留存外匯，所以需要收購或其它海外投資的時候，就需要到央行去換外匯，動用國家外匯儲備；日本雖然國家外匯只有1.47萬億美元，但是企業和個人的外匯有4.7萬億美元。英國和美國也是一樣。

最新的數據顯示，中國外匯儲備30,295.3億美元，外匯儲備較3月上升200多億美元。財經評論人士齊俊傑認為，外匯儲備跌破3萬億之後，開始短暫反彈，但這裡面並非沒有問題，反而是問題更大。

首先，最近是美元走弱，國際大環境來看，人民幣貶值壓力小了理論上應該是反彈的，但卻沒有看到人民幣有多大的反彈幅度，基本維持平穩。但美元指數從接近104跌倒了98.6，所以漲跌幅根本不對等。說明人民幣的貶值壓力還是不小。

其次，官方嚴格限制交易，積壓了需求，但房價並未有下跌，甚至很多地方的房價比去年10月份還有不少的上漲，國內外的資產價格水位差進一步擴大。水壓越來越大，攔截的大壩就要越來越堅硬嚴密才行，否則如果調控落後於水位的上升，可能會沖毀大壩。

第三，外匯管理的嚴格限制，與人民幣開放的國際地位不符，短期進行調控還行，長期來看必然出現國際社會的各種壓力和不滿，畢竟人民幣已經是SDR的儲備貨幣，也要進一步開放，那麼資本項目下自由開放，是必須的方向。

齊俊傑表示，綜合來看，現在的一切行政性限制交易的政策全部都是短期的，如果不趁著這個時間，把國內資產泡沫水位差的問題給解決了，那麼最後就會漏水的地方越來越多，就得不停的進行修補，而修補的地方越多，就會越來越擾亂本就已經畸形的投資市場預期，這麼下去，問題只能越來越嚴重。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)