項俊波落馬:保險業高槓桿時代結束

【看中國2017年4月16日訊】金融資本主義發展模式受到扼制。

決策層終於意識到，在中國這個金融信用初級市場、權貴市場使用華爾街那一套根本行不通。別的不說，如果2008年金融危機發生在中國，中國沒有能力像美元似的通過美元傳導到全球，自己卻安然無恙。

去槓桿，去槓桿，中國金融業不再以M2下行的形式去槓桿，而是以去套利、穿透式監管的方式去槓桿，瘋狂牛市的前提是加槓桿，社會資金通過各種計畫進入股市、樓市，現在，不可能出現了。

最瘋狂的保險，馬頭被勒住了。

中保監前主席項俊波的落馬，不管有什麼原因，起碼意味著一點，保險癲狂時代結束，保險公司加槓桿受到嚴格管控，通過短期險種到股市舉牌，妖怪狂歡般的興風作浪到此結束。

一個人的落馬，意味著一項政策的結束。項俊波執掌保監的時期，是保險行業大干快上的時期。一位接近保監會的資深人士評價稱，項俊波這六年主要干了三件事，即「鬆綁保險資金運用、推動人身險和車險費率改革，以及建成第二代償付能力監管體系」。

一系列紅利讓保費收入從2011年起走出負增長泥沼，2016年達到3.1萬億元，總資產規模超15萬億元。瘋狂擴張的最後是不可收拾，保險公司不做萬能險不大規模擴張簡直是白痴，萬能險成為保險不姓保的代表險種。

保監會主管險資運用的副主席陳文輝曾說，「部分機構聚集資金衝勁強，尤其是一些壽險公司，大力發展短期險、高回報的理財型產品，就是要把規模做大，把大量資金聚集起來，然後用於投資，高槓桿、高風險運作，博取高收益」。項俊波當然瞭解，但隨規模擴張而來的許可權的擴張，誘惑不下於吸毒。

項俊波落馬意味著保險業高槓桿時代的結束。

銀監會、證監會也在嚴厲去槓桿，劉士余被關注得比較多，現在銀監會的一系列舉措前所未有。

郭樹清先生2月24日接任銀監會主席後，出臺了一系列監管舉措。這位改革派的闖將，現在成為銀行去槓桿的急先鋒。

4月7日，銀監會印發了《關於集中開展銀行業市場亂象整治工作的通知》（5號文），要求組織全國銀行業集中整治市場亂象；4月10日，銀監會下發《關於銀行業風險防控工作的指導意見》（簡稱「6號文」）；4月10日，金融圈內流傳著一份銀監會近期發布的《關於開展銀行業「監管套利、空轉套利、關聯套利」專項治理工作的通知》及附件，劍指三大金融套利行為，措辭之嚴、規則之細均超過市場預期。同一天，銀監會發布的《中國銀監會關於銀行業風險防控工作的指導意見》明確指出，「採取有效措施降低對同業存單等同業融資的依賴度」、「督促同業存單增速較快、同業存單佔同業負債比例較高的銀行，合理控制同業存單等同業融資規模。」

一系列的政策，簡而言之監管就是兩個字，穿透。

以前銀行可以「監管套利、空轉套利、關聯套利」，通過資管計畫把錢轉移到市場中，沒有銀行計畫、沒有互金，哪有2015年的股市槓桿和股市崩盤。以前責任怎麼找也找不到銀行頭上去，現在，通過穿透式的方式找到最終責任人。對於交叉性金融產品，總體原則是資金來源於誰，誰就要承擔管理責任，出了風險就要追究誰的責任；相應監管機構也要承擔監管責任。

同業存單利率是利率市場化的重要步驟，而現在，同業存單異變為銀行救苦救難的手段。

由於債市信用風險集中爆發、資金成本居高不下等原因，「同業存單+理財」模式盛行。據恆豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦統計，目前已有416家商業銀行公布2017年同業存單發行計畫，合計規模逾14.56萬億，超過去年全年12.99萬億的實際發行量。2017年3月上旬，同業存單發行規模已達7454.9億元。低息資金高息理財，套利套得痛快。

現在是內部人管內部人，一管一個准。有專業人士表示，「銀監會以前非標出來了三年才開始出來監管，現在，同業存單套利才玩半年就出來管了。」

以前也不是不知道，只是政策寬鬆、眼開眼閉而已。現在閉著的眼睛睜開了，負債率高的中小銀行日子難過了。大棒之下，不可能有打不死的妖怪。

請記住，沒有高槓桿，不可能有瘋狂牛市。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)