项俊波落马:保险业高杠杆时代结束

【看中国2017年4月16日讯】金融资本主义发展模式受到扼制。

决策层终于意识到，在中国这个金融信用初级市场、权贵市场使用华尔街那一套根本行不通。别的不说，如果2008年金融危机发生在中国，中国没有能力像美元似的通过美元传导到全球，自己却安然无恙。

去杠杆，去杠杆，中国金融业不再以M2下行的形式去杠杆，而是以去套利、穿透式监管的方式去杠杆，疯狂牛市的前提是加杠杆，社会资金通过各种计划进入股市、楼市，现在，不可能出现了。

最疯狂的保险，马头被勒住了。

中保监前主席项俊波的落马，不管有什么原因，起码意味着一点，保险癫狂时代结束，保险公司加杠杆受到严格管控，通过短期险种到股市举牌，妖怪狂欢般的兴风作浪到此结束。

一个人的落马，意味着一项政策的结束。项俊波执掌保监的时期，是保险行业大干快上的时期。一位接近保监会的资深人士评价称，项俊波这六年主要干了三件事，即“松绑保险资金运用、推动人身险和车险费率改革，以及建成第二代偿付能力监管体系”。

一系列红利让保费收入从2011年起走出负增长泥沼，2016年达到3.1万亿元，总资产规模超15万亿元。疯狂扩张的最后是不可收拾，保险公司不做万能险不大规模扩张简直是白痴，万能险成为保险不姓保的代表险种。

保监会主管险资运用的副主席陈文辉曾说，“部分机构聚集资金冲劲强，尤其是一些寿险公司，大力发展短期险、高回报的理财型产品，就是要把规模做大，把大量资金聚集起来，然后用于投资，高杠杆、高风险运作，博取高收益”。项俊波当然了解，但随规模扩张而来的权限的扩张，诱惑不下于吸毒。

项俊波落马意味着保险业高杠杆时代的结束。

银监会、证监会也在严厉去杠杆，刘士余被关注得比较多，现在银监会的一系列举措前所未有。

郭树清先生2月24日接任银监会主席后，出台了一系列监管举措。这位改革派的闯将，现在成为银行去杠杆的急先锋。

4月7日，银监会印发了《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（5号文），要求组织全国银行业集中整治市场乱象；4月10日，银监会下发《关于银行业风险防控工作的指导意见》（简称“6号文”）；4月10日，金融圈内流传着一份银监会近期发布的《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》及附件，剑指三大金融套利行为，措辞之严、规则之细均超过市场预期。同一天，银监会发布的《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》明确指出，“采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度”、“督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模。”

一系列的政策，简而言之监管就是两个字，穿透。

以前银行可以“监管套利、空转套利、关联套利”，通过资管计划把钱转移到市场中，没有银行计划、没有互金，哪有2015年的股市杠杆和股市崩盘。以前责任怎么找也找不到银行头上去，现在，通过穿透式的方式找到最终责任人。对于交叉性金融产品，总体原则是资金来源于谁，谁就要承担管理责任，出了风险就要追究谁的责任；相应监管机构也要承担监管责任。

同业存单利率是利率市场化的重要步骤，而现在，同业存单异变为银行救苦救难的手段。

由于债市信用风险集中爆发、资金成本居高不下等原因，“同业存单+理财”模式盛行。据恒丰银行研究院商业银行研究中心负责人吴琦统计，目前已有416家商业银行公布2017年同业存单发行计划，合计规模逾14.56万亿，超过去年全年12.99万亿的实际发行量。2017年3月上旬，同业存单发行规模已达7454.9亿元。低息资金高息理财，套利套得痛快。

现在是内部人管内部人，一管一个准。有专业人士表示，“银监会以前非标出来了三年才开始出来监管，现在，同业存单套利才玩半年就出来管了。”

以前也不是不知道，只是政策宽松、眼开眼闭而已。现在闭着的眼睛睁开了，负债率高的中小银行日子难过了。大棒之下，不可能有打不死的妖怪。

请记住，没有高杠杆，不可能有疯狂牛市。

(文章仅代表作者个人立场和观点)