股票市場的坑會挖多深？(圖)

什麼叫規律？規律就是經常會發生的事情。比如，你擔心的事情往往會變成現實，這就是規律，心理學上的一條規律。

中國股市是政策市，市場受政策影響極大，所以有政策頂和政策底的概念，但是政策可以改變，市場的節奏卻改變不了市場的方向，市場規律還要起作用，因此就相應出現了市場頂和市場底的概念。

市場底不是政策底，政策底往往高於市場底，不過市場底也不會距政策底太遠，畢竟兩者之間互相是有聯繫的。按照水皮的不完全統計，市場底大致在政策底下方160點±20點的位置，也就說在140點到180點之間。

2008年9月18日，國務院宣布救市，匯金公司第一次增持工中建行的股票，其時點位在1802點，形成政策底，市場底出現在10月28日的1664點，兩者相差138點；

2009年8月6日上證指數反彈到3478點之後回落跌破2800點，2800點是中國官方喊話刺激經濟增長的最後一個點位，跌破2800點意味著跌破政策底，9月1日，最低的市場底出現在2639點，兩者相差161點，10月1日之後匯金公司宣布啟動第二輪增持計畫，又是為期一年；

2010年7月2日，上證指數跌至2319點，此前，水皮雜談5月初發表《天塌下來有高個頂》一文，明確預言股指在宏觀降溫背景下極可能跌破2800點這個上年度的政策底以及2500點這個當年度的政策底，事實上在進入第三季度後政策取向轉向「保增長」，指數恢復上漲，而2319點和2500點相差181點；

2011年的局勢比前三年都複雜，這種複雜不在於外圍市場的動盪，而在於我們自身的優柔寡斷，決策上的預見性、針對性、靈活性成了慢性病，指向性非常模糊。早在5月底，中石油就啟動了一輪增持護盤，當時點位在2700點左右，但是匯金公司並沒有出手，10月10日，上證指數探底2338點，匯金公司才宣布啟動第三輪增持計畫，增持工農中建四大行的股票，時間又是一年。2338點無疑是今年的政策底，按此計算，市場底應該在其下方的2198點至2158點之間。這只是根據歷史經驗得出的一種可能，實際情況可能會有出入，每一次行情只會相似但絕不可能拷貝，每一次都有自己的獨特走勢，底部區域不等於底，或許這一次挖的坑比以往每一次都要大都要深。

政策指向模糊的擔憂，水皮在上期雜談《人民幣出現拐點了嗎？》已經表述得非常明確，美元升值和歐美市場的相對投資機會都會導致美元的流出，人民幣階段性貶值並非是壞事，外匯儲備相應的下降在減輕人民幣升值壓力的同時還為存款準備金率的下調打開了方便之門。關鍵在於政策要阻斷美元流出的預期和PPI斷崖式跳水形成的現實之間的惡性循環，否則前景堪憂。

毫無疑問，投資者對於中央經濟工作會議是充滿期待的，但是從新聞報導中間大家獲取的資訊並不具體，從原則性的表述看好像沒有特別的亮點，財政政策依然是積極的，貨幣政策依然是穩健的，而PPI的急劇下滑卻表明經濟增速下滑的力道有增無減，大宗商品期貨價格的暴跌有可能對此雪上加霜，而我們並沒有看到有對應的說法，穩增長和保增長的區別有多大，大家也不清楚，能不能穩住心中更是無底，對於經濟增長心中無底也就難怪股市探底不止了。

當然，官方語言從來都是需要翻譯的，同樣的表述，在不同的環境中語境完全不一樣，比如都叫穩健的貨幣政策，準備金率可以提得比從緊時期還要高很多，現在卻開始調降，究竟哪一個才叫穩健呢？或許我們又要遭遇去年貨幣政策打左燈向右轉那種情景了。

一個比較好的消息是，匯豐PMI在12月的初值達到了49.0,儘管低於50的經濟枯榮線，但是較11月的47.7出現了明顯的回升，如果有持續性，才有可能成為股市回穩的救命稻草，至於郭樹清主席動員社保基金和公積金4萬億長線資金入市的說法，屬於望梅止渴，遠水救不了近火，只能當故事，不能當生意做的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)