熱錢不可怕 中國即將進入缺錢時代(圖)

外匯與貨幣發行掛鉤，導致中國貨幣被動增發，這往往讓人詬病，再加上嚴重的通貨膨脹，這一制度好像是罪魁禍首；然而中國還有一個事實，那就是資金的短缺，最明顯的表現就是重現中小企業倒閉潮，那中國到底是資金過剩，還是資金短缺呢？我們只能相信事實。

我們面臨的絕對不是資金過剩。通貨膨脹是因為資金過剩的說法明顯的不靠譜。通貨膨脹是個資金現象，而價格上漲則不是，不要總是將價格上漲當成通貨膨脹來治理，中國面臨的是價格上漲，而非通貨膨脹。

在這輪調控中，中國雖然也多次加息，但這還遠遠不夠，中國到現在還是負利率，這一方面是不想加大借貸企業的負擔；另一方面，也許是最重要的考量就是不想製造利差，從而吸引熱錢的流入。

熱錢真的那麼可怕嗎？筆者不這樣認為。熱錢只能成為資產泡沫的助推器，而不可能成為發動機。而任何資產泡沫的產生只能是由國內資金導致，而非外來熱錢，熱錢也只是起到了「助紂為虐」的作用。

當前中國樓市、股市都比較低迷，熱錢並沒有過多的去處。中國只要做好資產價格的調控，那就不怕熱錢來襲。我們可以看看美國，美國什麼時候懼怕過熱錢呢！熱錢的湧入是經濟強勁的表現，美國人一直強調強勢美元對美國有利，這樣的觀念也同樣適用於中國。

中國在一段時間內，都將保持強勢人民幣的態勢，那強勢人民幣表現在哪裡呢？就表現為人民幣幣值的升高和人民幣存款的高利率上。熱錢來了肯定是要進入中國的銀行的，進入銀行就為我們的經濟建設所用，這對中國有什麼不好呢？熱錢進入銀行後轉化為貸款對經濟建設起促進作用，從而帶來的利益，並不比熱錢套利所得的利益小吧！兩者的差額就是銀行存放貸的收益，這部分收益是屬於中國的。

世界的資金當然往「經濟最好」的國家流動，中國要領跑世界，就不要怕資本追隨，從某種程度上這是好事。

也有經濟學家認為中國經濟會發生硬著陸，其理由就是中國投資的不可持續性。為什麼投資不可持續？是中國項目不夠多嗎？顯然不是。是中國民營企業缺乏投資熱情嗎？當然更不是。最根本的還是因為資金的問題——資金都貸光了，後期資金跟不上，當然會發生經濟硬著陸，而此時外來的熱錢不正好彌補了中國資金的短期嗎？應該是幫了中國一個大忙，幫中國經濟形成了一個有利於良性增長的閉環鏈條。中國經濟的跨越式發展就是也應該這樣完成。可惜央行不斷提高存款準備金率卻使好事即將變成壞事。

央行的決策依據其實還是所謂的「貨幣超發」引發通貨膨脹的邏輯，而這一論調早已被中小企業倒閉潮這一冰冷的現實所擊碎，因此所謂貨幣超髮根本不靠譜。中國統計數據也早就表明，中國通貨膨脹的首因是食品因素，和輸入性因素，比如近期的豬肉價格上漲，就與貨幣發行沒有任何關係，同樣輸入性因素也是我們不可能控制的。從長遠來看，還有勞動價格上升因素和地租級差化的問題，這些也是不可避免的。

中國廣義貨幣(M2)的增加更多是因為貸款旺盛，這是中國經濟活躍的表現， M2過高，很多人都說是基礎貨幣(即商業銀行的存款準備金和公眾持有的現金)投放過多，而M2的主要構成是存款，而這些存款並非是真正的居民和企業的原始存款，更多的是貸款轉為存款而成的「派生存款」。中國M2高說明中國貸款活躍，而貸款活躍與貨幣發行的關係不大。

一個經濟體如果其投資不活躍，貨幣乘數(指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數關係)過小，無論發行多少貨幣，其M2都上不去，美國就屬於這種情況。當然中國M2過大還有其他的一些原因，比如不同國家對M2的定義不同，統計口徑不同。M2與一個國家的融資方式有很大的關係，如果是直接融資為主，則M2數據較小；如果是間接融資，則M2數據較大。

我們應該清楚地看到，世界大格局是發達國家與發展中國家的經濟行情已經非常的不一致，很可能發展中國家已經迎來第二輪經濟危機的時候，發達國家還沒走出上一次的經濟危機，這都是正常情況，國際上流行的「脫鉤論」也大概是這個道理。

總之，中國制定經濟政策時，要更多地考慮自己的核心利益，要敢於走出自己的政策行情。中國不缺錢的時代已經成為了歷史，中國即將進入缺錢時代。

缺錢時代進入中國的「熱錢」，從某種程度上可以緩解中國的資金飢渴，其實像美國這樣的國家幾乎完全是靠外資來支撐其經濟，中國也可以在不產生依賴的情況下，謹慎借鑒這樣的發展方式。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)