看待10.7萬億地方政府債的幾個視角

107174.91億元，6月27日，中國地方政府債務第一次有了權威的官方數據。國家審計署當日發布的《全國地方政府性債務審計結果》顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務餘額107174.91億元，其中：政府負有償還責任的債務67109.51億元，佔62.62%；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，佔21.80%；政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務16695.66億元，佔15.58%。

這一債務規模低於市場預期，數據發布後市場明顯鬆了一口氣，似乎洋溢著如釋重負的輕鬆。此前，根據央行發布的《2010年中國區域金融運行報告》，市場估算地方融資平臺貸款近14.4萬億元；銀監會的數據則是，截至2010年11月，全國地方融資平臺貸款約9.1萬億元。

央行與銀監會因在地方融資平臺概念界定上存在差異，使得各自的數據出現較大出入，從而引發了不小的爭議。而從國家審計署的數據判斷，如此概念界定上的差異恐怕依然存在。國家審計局此番審計的範圍涵蓋了融資平臺債務、地方政府債券等，涉及範圍顯然要大於央行和銀監會。值得注意的是，審計署此次共審計了6576個融資平臺公司，相比於央行統計的1萬餘家融資平臺，少了3000餘家。這是否因概念定義不同導致的差異，目前難以斷言。但由此或可對地方融資平臺的債務究竟是個多大的規模存疑，即便從審計署的數據，可能依然難以弄清地方融資平臺真實的債務規模。

而由概念界定的角度延伸，我們發現審計署在審計範圍上進行了嚴格的限定。所謂政府負有償還責任的債務、政府負有擔保責任的或有債務、政府可能承擔一定救助責任的其他相關債務，言下之意應該是中央政府認可的債務。由此是否可以推斷，還有一些是中央政府不認可但卻依然是地方政府產生的債務？

在審計發現的主要問題中，審計署明確指出「部分地方的債務償還對土地出讓收入的依賴較大。2010年底，地方政府負有償還責任的債務餘額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務餘額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。」媒體由此計算出37.9%的政府負有償還責任的債務將由賣地收入來償還。但鑒於今年前五個月賣地收入較2010年同期下降11%，如果土地財政持續惡化，將有可能導致償還債務出現麻煩。這當然是觀察問題的一個角度，但換言之，對土地出讓收入的依賴較大，既可能促使地方政府加快賣地步伐，以有限降價避免土地流拍，也可能激勵他們千方百計將土地價格維持在高位。總之，在土地財政的壓力下，土地價格不太可能出現較大下降，並由此支撐房屋價格。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)