時寒冰：緊縮為何傷民企(圖)

2011-06-05 12:35 作者:時寒冰

貨幣政策收緊，意在應對通貨膨脹。但是，在這個明確的目標之下，我們也看到「不少中小企業正面臨資金鏈斷裂的危險，浙江、江蘇、廣東等地此類型的企業已出現半停工、停工狀態」。

工信部的數據支持了媒體的報導。今年前兩個月，規模以上中小企業虧損面達15.8%，同期增長0.3%，虧損額度增長率高達22.3%；規模以下的小企業，虧損情況可能更加嚴重。

貨幣收緊，為何傷及民企？

中國的信貸主要流向了各級政府主導的龐大的投資項目和國有企業，民企得到的信貸支持很少，一旦貨幣政策收緊，最先斷掉的往往是民營企業的信貸，從而，使民企成為緊縮政策的最直接受傷者。

這一幕與2008年上半年的情況何其相像。直到當年6月份，央行還在嚴厲緊縮信貸，結果是6萬多家規模以上企業倒閉。民營經濟吸納的就業已佔全國城鎮新增就業人數的80%以上，民營企業提供了大約70%的技術創新、65%的發明專利和80%以上的新產品，是國民經濟的重要組成部分。一旦這一大塊受損，對經濟全局的影響是不難想像的。因此，2008年下半年，當有關部門認識到問題的嚴重性時，貨幣政策立即發生了180度大轉變。

單就緊縮政策自身而言，是否達到了抑制通脹的預期目標了呢？

被大多數人認可的一個原理是：通貨膨脹是一種貨幣現象，貨幣超發，信貸大量投放，必然導致通貨膨脹。在中國，政府作為經濟發展中的主導者而存在，各級政府直接負責的龐大的投資項目，乃信貸膨脹的重要根源。一旦資金跟不上，就會導致爛尾工程集中出現等不良後果。

於是，在中國出現了悖逆的現象：通貨膨脹的根源在這頭，而貨幣政策調控的主體卻在另一頭。緊縮對超發貨幣的回收是有限的：如果不能抑制政府的投資衝動，就阻止不了貨幣源源不斷地湧入。但是，緊縮政策卻能直接讓原本資源有限的民營企業在信貸方面徹底「斷奶」。

貨幣政策的雙刃劍特點，如此鮮明地體現出來。

當緊縮政策傷及民企時，我們應該從根源上探究這一癥結，找到醫治之方。由於貨幣政策很大程度上圍繞經濟政策展開，中國最當緊的還是改變政府職能錯位的弊端：只有當政府不再作為大項目、大工程的主導者而存在，只有當政府盲目投資的衝動真正受到抑制，通貨膨脹才能從源頭上被化解，而民企也不會再被信貸邊緣化，它們將更快地成長起來，成為推動中國經濟更健康發展的最具活力的力量。

在這種前提下的貨幣政策，才能夠真正發揮應有的積極作用。