最後一週多方佔優 明年或呈現「N」型向上

雖然A股市場歲末沒有「聖誕櫥窗」情節，但筆者認為，歲尾最後一週的交易可能多方略佔優勢，原因有二：首先，年底資金結賬壓力的峰值在12月25日前後，因此下週資金壓力將緩釋；其次，年終業績對於基金至關重要，機構天平自然偏向多方，且歷年A股的聖誕情愫體現在過年前夕，因此從現在起至明年初，A股有望震盪攀升。

但明年上半年A股仍將處於牛市前夜的緘默期，原因在於通脹翹尾因素仍未緩釋。為控制通脹，央行會採取收緊銀根的措施，「提准」仍是主要手段，在此階段銀行股處於折價狀況概率尤在。而能源和銀行是A股主板權重兩大核心，缺了兩大主角表現，A股勢必處於緘默期。

此外，年底至今不加息可能是考慮到普通家庭的通脹壓力，因為歲末加息會提高明年商業銀行房貸利率。但是明年初央行仍有可能採取若干次小幅加息手段，不過負利率狀態不會改變。因此在A股主板估值便宜的前提下，負利率對於股市是利好事項。

雖然年底前加息概率較小，但是成品油價格上漲意味著短期通脹數據仍不低，因為食品價格下跌了但能源價格上漲了，不看核心通脹率的國內通脹數據還是低不了多少。再從過往經驗分析，從控制通脹的政策出臺至通脹見頂回落，一般需要3、4個月的時滯，因此明年一季度底、二季度初，對於通脹和股市趨勢而言，都是值得關注的時點，通脹翹尾消退或許是在明年二季度。

綜上，如果明年通脹格局出現「前高後低」的格局，則A股有可能呈現「N」型格局，為何堅信A股市場處於牛市前夕？一是目前A股主板估值處於全球價值窪地，二是資本證券化恰是化解貨幣超發的根本解決之策。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)