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中國真實通脹還可控嗎?(圖)

作者:倪金節  2010-08-13 12:48 桌面版 简体 打賞 4
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中國通脹形勢正朝著失控的邊緣發展。筆者以為,這是2009年的貨幣增量反映到物價水平上的必然過程。隨著中國貨幣供應量在過去10年的極度超發,尤其是過去一年多放出的15萬億元的新增貸款所帶來的基礎貨幣擴張,將使中國的通脹形勢越發覆水難收。

新近發布的官方CPI數據雖然依舊維持在3%附近,但可以預見的是,食品價格佔據主導的CPI將在未來幾個月持續上揚。剛剛過去的7月份,席捲中國大部分地區的暴雨、洪災對物價上行的推動,將逐步顯現。糧食、蔬菜、生豬和其他商品價格都將持續攀升。

再加上產能過剩的下降、工資快速上升、投資和消費熱潮持續等因素,中長期看來我們很難看到物價會持續下行的動力所在。即使由於政策的原因,出現通貨緊縮,但這一過程恐怕也只是浪花一小朵,中國經濟在未來數年內的主旋律,還將是持續高通脹。

而且中國經濟在上世紀90年代啟動市場經濟體制建設以來,很多領域的價格被長期扭曲,如今隨著「兩難」問題的層出不窮,放開壟斷行業的價格管制,理順價格傳導機制也到了非做不可的階段。這也是通脹勢必加速上揚的一大核心因素。

現在看來,政府對於能源和資源領域的價格改革已經不再迴避,並開始有步驟地加以推進。一個簡單的事實是,與其被動接受通貨膨脹的結果,不如主動調整資源價格和環境價格,利用全球通脹的時間窗口理順價格體系。這意味著我們朝著正確的市場方向邁進了關鍵一步。

其實,目前的通脹壓力不僅僅來自於這些內生性因素,更讓人心有餘悸的是國際大宗商品價格的持續急升。這與2007年開始加速的那一輪通脹頗為相似。短短一個月時間,CRB指數錄得了10%以上的漲幅,石油在80美元一線整固,銅價在8000美元之下蓄勢,黃金亦處於隨時會爆發的態勢中。這些代表性大宗商品價格相繼呈現走強的趨勢,將讓輸入性通脹壓力明顯加大。而且,這一趨勢短期內看不到結束的跡象。

由於目前世界各國實體經濟發力艱難,總需求和總供給都明顯不足,這就使得金融危機後放出的巨額流動性大量湧入了大宗商品市場。可以說,目前大宗商品不是供求所決定的市場,而是資本投機所決定的市場,全球通脹再次來臨的預期越來越強烈。此外還有美國對伊朗動武的戰爭陰雲籠罩。

若整體形勢果真一步步惡化,那麼中國的物價形勢只能是在內憂外患的雙重夾擊下,迎接通脹的挑戰。

亡羊補牢,為時未晚。當此時刻,我們的首要任務是不能再讓新增貸款繼續維持在月均5000億元以上的規模,尤其是2011年的信貸增量絕不可再以七八萬億元的規模增加,否則這只會讓銀行的資產負債表愈加離譜,同時讓通脹形勢比想像的還要嚴重。

在貨幣如此氾濫之際,房地產調控也承受著重壓。雖然史上最嚴厲房地產新政言猶在耳,但我們看到房價依然保持著10%以上的同比增幅,環比也幾乎看不到實質性的鬆動跡象。究其根源,還在於調控政策被貨幣泡沫所吞噬,當然地方政府貫徹不得力也是重要原因。「按下(房價)葫蘆浮起(通脹)瓢」是接下來我們所能追求的較為理想的政策目標,不過現在看來可惜的是,最糟糕的情況已經隱現:葫蘆和瓢都按不下去。

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