「4000億險資進股市」只是一個畫餅

2010-08-08 17:35 作者:皮海洲

5日，保監會發布了《保險資金運用管理暫行辦法》。從媒體的報導來看，《暫行辦法》的頒布，明顯被視為了A股市場的重大利好。一時之間，「4000億元險資等待入市」的輿論滿天飛。

然而，這4000億元資金進入股市屬實嗎？未必。它不過只是一個畫餅而已。

根據《暫行辦法》的規定，保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，加上《暫行辦法》規定保險資金投資於銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面餘額，合計不低於本公司上季末總資產的5%。二者簡單相加，這就意味著保險資金權益類投資佔比可達到25%。而截至6月末，保險資金投資基金、股票、股權等權益類投資佔比15.1%，距離25%的上限目標還有10%的空間。按照保險公司6月末總資產4.17萬億元計算，險資權益類投資的空間尚有4000億元的資金可以運用，4000億元進入股市的資金因此而來。

但這4000億元資金顯然是「莫須有」的。就《暫行辦法》規定的「投資於銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面餘額，合計不低於本公司上季末總資產的5%」這部分資金來說，這個5%計2000億元資金，基本與股市不沾邊。而且這個5%不是上限，而是下限，其上限可以是50%甚至更高，是不能簡單地與投資股票及股票型基金上限的20%相加的。因為在今年6月末，在保險資金的運作中，銀行存款佔比30.5%，債券佔比51.8%，遠遠超過了5%的比例。因此，不應該把這部分資金的運用納入到股票投資中來。

而且，就剩餘的2000億元資金來說，同樣也是不確定的。雖然《暫行辦法》規定保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，但在實際投資過程中，保險資金是否需要按上限來投資，這完全取決於保險資金的風險控制情況，以及股市的市況。在通常情況下，保險資金是不可能按上限來操作的。所以，儘管目前保險資金還有5%也即2000億元的增資空間，但保險資金有無必要進行增資操作，卻是不確定的。

並且，《暫行辦法》實際上並沒有提高保險資金投資股票與股票型基金的投資比例，因為在此之前，保險資金投資股票與股票型基金的比例上限累計也是20%，原來的規定是保險資金投資股票與股票型基金的比例各自最高為10%，《暫行辦法》只是將原來的「各自為戰」合併到一起來使用。如果說這中間真的還有2000億元資金可以運用，這也是原來就有的，而不是《暫行辦法》帶來的新增資金。可見，所謂的4000億元險資進入股市，無非又是一張畫餅而已。