降息緩不濟急 重振信心最重要

2008-10-10 09:06 作者:傅依傑 美聯儲8日與歐盟、英國、加拿大等歐美大央行聯手同步降息二碼，解救全球金融信貸危機，利率已低到降無可降的日本則支持此舉，連中國也配合降息0.27個百分點。這是史上首次多國央行同一時間聯合調降利率，反映當前金融情勢的險峻，但華爾街股市8日仍續大跌189點 ，9日開盤雖漲，但盤中震盪走跌，顯然多國央行聯手合作，只能避免存款在各國流竄，對股市止跌收效不大，凸顯出市場"信心"危機更甚"信用"危機。

其實，央行的利率政策並非當今危機的主要問題。在利率從5%降為4.5%的英國，向英格蘭銀行借貸的成本並非金融市場凍僵的禍首。美國的聯邦基本利率也已低到2%，再削到1.5%，為四年低點，離40年谷底1%僅差二碼，不排除本月底美聯儲例行利率會議時再降息，但調降操作空間已不大，無助於提高信心，反倒可能嚇阻存款，當前美國銀行需要的就是累積存款。

問題在於，比降息更切題，更中問題要害的是，想辦法促進放款，以及協助問題機構調整資本結構。各國央行由美國聯邦儲備局帶頭，已著手積極擴大對金融機構挹注的管道，希望促進流動性，舒活信用。英國8日宣布的方案裡還增加新的資本和融資保證，是這方面迄今最週全的措施。

降息可寬鬆銀根，紓解信用緊繃，有利股市；但目前市場信心潰散，心理因素是九月中以來股市直線瀉落主因之一，也使技術性降息刺激難收效，八日史無前例央行聯手降息未能拉抬市場，即為明證。

實際上，全球央行放鬆銀根紓解信用，可能緩不濟急，銀行一時仍不願放貸，信用市場仍難解凍，七千億美元紓困案最快也需數週後實際運作，危機一時難解；財長寶森八日在股市收盤前敦促各國加強合作，解救金融市場，但也警告，當前金融動盪"不會很快結束"，加深市場悲觀情緒。

話雖如此，分析說，各國央行所以這麼做，其實顯示他們有覺於真正的問題所在，也就是協同紓困，合力支撐，比進一步同步降息更有助益。沒錯，要打贏穩定金融之役，投入的力量應有更明確的目標，用在刀口上，那就是放款市場和銀行資本。