美次貸危機 警示中國房貸風險

一個名為新世紀金融公司的美國次級抵押貸款公司申請破產，引發了「9•11」之後全球最大金融風暴。8月份，世界各大城市主要股指都因此大幅下挫。由於中國的金融體制相對封閉，深滬股指未受衝擊。中國經濟是否真的只是「隔岸觀火」？金融分析人士紛紛指出，大陸目前相似的樓市背景、利率環境，同樣醞釀著極大的房貸風險，而且隱蔽性更強，風險更大。

美次貸危機產生的原因

據金羊網報導，次級按揭貸款，簡單說就是金融機構為信用分數低於620分、收入證明缺失、負債較重的人提供樓宇按揭。

自2001年1月到2004年，美聯儲一直在減息，從6.5%降到1%。房價普遍上漲，利率則降到40年來的最低點，美國人買房熱情不斷升溫。貸款人可以在沒有資金的情況下買房；一旦買房，房價繼續上漲，令貸款人可以用不斷升值的房屋作抵押，再融資。次級抵押貸款市場日益繁榮。

2005年，隨著美聯儲17次加息，美國房地產市場逐步降溫。在房價停止上漲、利息不斷上升的雙重打擊下，市場逆轉，越來越多的次貸借款者無力還貸。一些次級貸款公司開始向投資銀行出售資產來抵押債券，但其提供的債券擔保憑證風險高、流動性弱。為分散風險，投資銀行向一些保險公司等金融機構和對沖基金提供流動性強、風險較低的擔保債券憑證換取流動資金。然而一旦抵押資產價值縮水，危機就開始了，並迅速波及整個鏈條。

中國市場相似的金融背景

再來看看中國市場。房地產是中國今年上半年資本市場裡最火的投資熱門，房地產股票指數已從年初的1983.24點飆到5747.05點的歷史高位。與樓市猛漲相對應的，是銀行不斷增長的房貸餘額。截至今年6月，國內商業性購房貸款餘額2.6萬億元，同比增長23.9%。其中，個人住房貸款增速呈現出逐月加快的趨勢。樓市高溫，引發了經濟高熱。從2005年開始，央行已7次加息，僅今年上半年便加息3次。

相同的樓市火爆、房貸市場增長，利率不斷調高……這些，讓人對中國房貸市場產生聯想。

中國房貸的高風險性

經濟學家易憲容表示，「中國的按揭貸款風險實際上比美國的次級貸還要高！」美國的次級債券的次級貸款人的信用還有等級之分，即「次級信用」，但對於中國的按揭貸款者而言，估計其中大部分人連「次級信用」都不及。有不少人利用假信用從銀行套取大量貸款炒樓。易憲容說：「儘管目前國內不少個人住房按揭貸款的信用不好，但是在房地產市場價格一直在上漲時，這種沒有信用或者是負信用的人就不會暴露出來，過高的房價會把這些潛在風險完全掩蓋。但如果中國的房地產市場價格出現逆轉，其潛在風險必然會暴露，國內銀行所面臨的危機肯定會比美國次級債券出現的危機要嚴重。」

光大銀行廣州分行首席分析師郭昭陽也表示：「美國的次貸還以證券化形式分散了風險，並能夠較早地在資本市場上表現出來，但中國由於沒有這個機制，反而風險隱蔽性更高。」