中国央行“不满” 明示会在必要时卖出国债(图)

中国央行对国债收益率偏低“不满”。（图片来源：Getty Images）

【看中国2024年6月1日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国央行对国债收益率偏低“不满”，并表示会在必要时卖出国债。值得注意的是，中国财政部正在分批发行超长期特别国债，最长期限为50年，地方政府的债务和隐性债务惊人，影响中国经济发展。

中国央行旗下媒体发文称必要时卖出国债

中国央行主管媒体《金融时报》发文称，市场对央行买卖国债的期待是可以理解的。但如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。相反，若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。

在多位债券投资机构人士看来，这意味着若大量资金流入债券市场导致长期国债收益率进一步走低，中国央行等相关部门很可能在必要时卖出国债，力挺长期国债收益率回升。

“相比以往的口头提示，这次金融市场骤然意识到，央行直接入市卖出国债的几率正在上升。”一位债券投资型私募基金负责人5月31日告诉媒体，也是对10年期国债收益率偏低的“不满”。

受消息面影响，5月31日早盘，10年期国债与30年期国债收益率分别一度上涨，创下日内高点2.361%与2.608%。但是，10年期与30年期国债收益率很快冲高回落，截至5月31日收盘时，它们收益率分别回落至2.332%与2.575%。

三次提醒长期国债投资风险

中国央行主管媒体三次提醒长期国债投资风险：

4月23日，中国央行相关部门负责人向媒体表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。

5月16日，在年内首只超长期特别国债发行前夕，中国央行主管媒体《金融时报》再度发文称，就近年市场正常运行情况而言，2.5%-3%可能是长期国债收益率的合理区间。应市场投资者关注长期债券投资的利率风险，坚持审慎理性的投资理念，防范投资行为过于短期化可能带来的损失。

如今，中国《金融时报》第三次发文强调，若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。

综合中国大陆媒体5月31日报道，债券投资型私募基金经理认为，“相比前两次央行主管媒体侧重强调长期国债收益率理应与中国长期经济增长预期匹配，且2.5%-3%可能是长期国债收益率的合理区间，此次发声直接暗示央行入市卖出国债的几率正在增加。”

市场关注中国央行何时卖出国债

中国央行何时入场卖出国债？俨然成为金融市场的一大热议话题。

目前30年期国债收益率处于2.5%，基本处于中国央行认可的合理区间（2.5%-3%之间），若10年期国债收益率持续徘徊在2.3%附近，不排除中国央行可能很快入场卖出10年期国债。

交易员认为，中国央行何时入场卖出国债，可能取决于央行对国债收益率曲线的目标需求。在央行主管媒体连续三次提示长期国债投资风险的情况下，越来越多投资机构对此日益重视。

一位大型资管机构债券配置部主管直言，长期国债收益率跌至2.5%下方，表明这类资产未必是完全安全的。若大量资金突然离开债券市场，就可能造成长期国债价格剧烈波动下跌，加剧了投资机构的投资亏损风险。

此前，中国央行相关部门负责人也向媒体表示，投资者需要高度重视利率风险。加大杠杆容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失。如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，则会面临收不抵支的被动局面。

一位大型资管机构债券配置部主管透露，面对潜在的长期国债投资风险加大，目前他们正加大国债期货的套期保值操作力度，尽可能降低10年期与30年期国债持仓的风险敞口。此外，他们也开始择机逢高抛售10年期与30年期国债获利了结。“目前我们面临的债券资产配置最大挑战是，尽管我们深知长期国债价格偏高，但在债券市场资产荒状况延续的情况下，从长期国债套现流出的资金仍然找不到其他优质债券资产配置。”

中国财政部增加供给 分批发行超长期特别国债

5月24日上午，根据中国财政部公布的超长期特别国债发行安排，20年期超长期特别国债正式首发。

根据发行安排，首发的20年期超长期特别国债，是固定利率附息债，发行总额为400亿元（人民币，下同），通过财政部北京证券交易所政府债券发行系统进行招标发行。这期国债票面利率通过竞争性招标确定。

根据中国财政部通知，这期国债招标结束到5月27日进行分销，5月29日起上市交易。

根据中国财政部5月13日公告，超长期特别国债每半年支付一次利息，付息日为每年5月20日（节假日顺延，下同）和11月20日。从整个1万亿元超长期特别国债发行安排来看，国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额，付息方式均为按半年付息，发行时间分布在5月中旬至11月中旬。

中南海经济决策层决定从今年开始，今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。其中今年发行1万亿元超长期特别国债。

根据今年中央和地方预算报告，1万亿元超长期特别国债纳入中央政府性基金预算，不计入赤字。在支出分配上，中央本级支出暂安排5000亿元、对地方转移支付暂安排5000亿元，今后根据具体分配情况再作调整。

中国粤开证券首席经济学家罗志恒认为，特别国债发行将有利于扩大总需求，提高经济运行效率，提高中国经济潜在增长率。同时，特别国债发行降低了债务风险。中央政府发债相对地方政府而言成本更低、周期更长，超长期特别国债形成了优质资产，更重要的是避免了地方加杠杆导致的风险，为地方财政腾出了空间。

对冲基金桥水(Bridgewater Associates)创始人瑞·达利欧（Raymond Thomas Dalio）此前在领英(Linkedin)上发表文章表示，中国若不解决债务问题，面临一场“百年一遇的大风暴”。

他敦促中国领导人习近平减轻中国债务负担，同时放宽货币政策，引导中国经济渡过难关。“在我看来，这件事早在两年前就应该做了，如果不做，可能会使中国经历失去的十年”。

达利欧说，虽然信贷和消费能力的循环可以释放出创造力和促成繁荣期，但往往也会催生贫富差距和大量债务。“当债务规模变得过大而无力偿还、出现巨大的贫富差距，就会导致循环的逆转。”

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