什么信号？美国债收益率现1981年来最严重倒挂(图)
许多投资者认为，这是经过长期验证的经济衰退信号。（图片来源：Adobe Stock）
【看中国2023年7月6日讯】（看中国记者文龙综合报导）美联储加息以抑制顽固的高通胀，投资者们对货币政策的预期推动美国国债收益率曲线在7月3日出现1981年以来最严重的倒挂状态，再次成为人们关注的焦点。许多投资者认为，这是经过长期验证了的经济衰退信号。
美联储去年以来大幅加息，以应对触及40年来高点的通胀，但目前通胀率仍高于美联储2%的目标。
当短期国债的收益率高于长期国债时，收益率曲线就会倒挂。通常与利率预期一致的2年期美国国债收益率7月3日下跌2.7个基点至4.850%。10年期国债收益率下跌3.9个基点至3.780%。这表明，虽然投资者预计短期内利率会上升，但他们认为，借贷成本上升最终将损害经济，迫使美联储随后放松货币政策。
美国国债收益率曲线是什么意思？
美国国债收益率曲线是指不同期限的美国国债收益率之间的关系曲线。一般来说，该曲线以横轴表示国债的期限，以纵轴表示相应期限的收益率。
通常情况下，较短期限的国债（如2年期）收益率低于较长期限的国债（如10年期），因为长期投资承担更多的风险和不确定性。这种情况下，曲线呈现出正常的上升趋势，被称为正常的收益率曲线。
然而，当短期的国债收益率高于长期的国债收益率时，就会形成倒挂的曲线，被称为收益率曲线倒挂或曲线倒挂。最常见的情况是2年期和10年期国债收益率之间的倒挂。这种情况被认为是一个经济衰退的前兆，因为投资者普遍预期未来经济状况不佳，导致长期投资的需求增加，推动长期国债的价格上升，从而使其收益率下降。国债的价格和收益率成反比。
收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的警告信号，因为在过去的经济周期中，曲线倒挂在每次经济衰退前都出现过。这种观察引起了人们对经济前景的担忧，并可能影响政策制定者的决策和投资者们的市场预期。
在7月3日，这种倒挂一度达到最大的109.50个基点，创造了自1981年以来短期和长期收益率之间的最大差距。那次倒挂状态一直持续到1982年11月，成为当时1929年大萧条以来最严重的一次经济衰退印证。
国债收益率曲线倒挂是在警示经济衰退
这种现象在过去的经济衰退之前就曾出现过，因此受到投资者的密切关注。
据路透社报道，Allspring Global Investments高级投资策略师布莱恩・雅各布森(Brian Jacobsen)表示：“收益率曲线倒挂并不罕见，但出现如此严重的倒挂却很不寻常。我们已经有一段时间没有看到这样的情况了。”
对美联储激进加息滞后影响的担忧，使得收益率曲线出现倒挂。然而，也有分析人士表示，近期收益率曲线加剧倒挂，可能是对冲基金和其它机构投资者操作的结果，因为自6月初国会通过提高债务上限的计划以来，财政部的国债发行量激增。
雅各布森表示，更严重的倒挂并不一定意味着更严重或更长时间的衰退。
旧金山联储研究人员在2018年的一份报告显示，自从1955年以来，每次经济衰退前的6至24个月内，2年期与10年期国债收益率曲线都会出现倒挂。
英联邦金融网络(Commonwealth Financial Network)全球投资策略师阿努・加加尔(Anu Gaggar)发现，自1900年以来，2年期与10年期国债收益率的利差已反转28次。她在6月份表示，其中22次出现了经济衰退。
她说，在过去的6次经济衰退中，经济衰退平均是在曲线倒挂后6至36个月开始的。
上一次曲线2年期与10年期国债收益率倒挂是在2019年。次年，美国经济因疫情陷入衰退。
可能对各行业和民众生活产生影响
国债收益率倒挂对各行业和民众现实生活可能产生以下影响：
贷款和借贷成本：收益率倒挂可能导致银行和金融机构的贷款成本上升。长期借款利率下降，但短期借款利率上升，这可能使企业和个人在借贷时面临更高的利息负担。
投资决策：收益率曲线倒挂可能影响投资者的决策。由于市场预期经济衰退，投资者可能更加谨慎，减少对风险资产的投资，导致股市和其他资产市场的下跌。
房地产市场：收益率曲线倒挂可能对房地产市场产生影响。长期利率的下降可能导致房屋贷款利率下降，鼓励购房和贷款需求。然而，经济不确定性的增加可能抑制房地产市场的活动，并对房价和房地产投资产生影响。
消费行为：收益率倒挂可能对消费者的信心和消费行为产生影响。经济不稳定和预期衰退可能使消费者更加谨慎，减少消费支出，尤其是对耐用品和大型购买的需求可能减少。
就业市场：经济衰退的前兆可能对就业市场产生影响。企业可能对招聘和扩张持谨慎态度，导致就业机会减少，失业率上升。
需要指出的是，这些影响因素取决于各种经济因素的相互作用，而不仅仅是收益率倒挂这个状态的本身。经济政策和市场预期也会对影响产生重要作用。因此，实际影响可能因特定的经济环境和其它因素而有所不同。
(文章仅代表作者个人立场和观点)