中国央行掀开房地产隐秘债务 该谁爆雷了？(图)

房地产债务压力越来越大，会不断爆雷。（图片来源：Adobe Stock）

【看中国2021年7月1日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）6月30日消息，中国央行已经启动将商票纳入房地产企业债务监管。大型开发商恒大集团频传违约事件，金融官员称，房地产债务压力越来越大，会不断爆雷。

据财联社6月30日报道，中国央行已经启动将商票纳入房地产企业债务监管的试点工作，要求房地产企业每月上报商票数据。这是央行首次将商票纳入房地产企业负债监管范畴。

在此之前，商票一直独立于金融监管体系之外而被疏于监管，也成了房地产企业隐性负债扩张的主要方式。那么将商票纳入房地产企业的负债监管，能够更清晰地反映房地产企业真实的负债率。

在2020年8月20日，中国住建部和中国央行明确了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，为开发商划下了三条红线：1、剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；2、净负债率不得大于100%；3、现金短债比小于1。

并且官方确定管控的范围和目标：三项指标全部触及，有息负债不得增加；触及两项指标，有息负债规模年增速不得超过5%；触及一项指标，有息负债规模年增速可放宽至10%；全部指标符合监管层要求，则有息负债规模年增速可放宽至15%。

这意味着房地产企业想要多拿地或多融资，就必须降低自己的负债和杠杆。

当“三条红线”落下来的时候，中国大型房地产企业恒大集团遭到舆论诸多质疑。

6月30日，恒大集团对外透露，截至目前恒大净负债率已降至100%以下，顺利实现一条“红线”变绿。目前恒大有息负债约5700多亿元（人民币，下同），与去年最高时的8700多亿元相比，大幅下降了约3000亿元。

但是，恒大集团并没有透露其商票情况。

在房地产行业，商票的签发和支付都高度依赖于企业本身的信誉背书。房地产企业融资受阻，商票的存在对房地产企业的意义更加重大。商票作为房地产企业常用的对外支付手段，常用于支付工程款和材料款等。由于在房地产行业中，房地产企业处于强势一方，建材供应商较为弱势。因此，房地产企业不付现金，只开商票，建材供应商也不得不接受。

商票是运用较广的一种支付工具，还是一种重要的融资工具，房地产企业在金融机构之外的市场上寻找资金来源，贴息换取现金，相当于用欠条发债券。

因此，在房地产企业降低负债的过程中，商票兑付的优先级就被降低。房地产企业回笼的现金首先被拿来偿还银行借款等金融债务，而基于业务往来的商票，就被无形中忽视了。那么，中国央行将商票借款纳入监管，降低房地产企业上下游产业链之间的经营风险，也能进一步查清房地产企业降负债的真实性和完整性。

据安信证券数据统计，到2020年末，中国前50强房地产企业应付票据规模高达4013.5亿。其中，恒大集团的应付票据就有2057亿，占比达51.3%。

若把商票看成一种债务，那么，恒大集团、绿地和碧桂园等房地产企业都背负着一个规模不小的隐性债务。

6月24日，中国银保监会副部长级官员于学军在2021年财新夏季峰会上称，城投和大房地产企业最近一两年不断爆雷，的确会对金融机构尤其是中小金融机构带来很大的影响，这是下一步面临的风险。

于学军表示，城投和房地产企业的巨额债务实际上源于2014-2017年阶段大规模投资，当时整个信贷的控制相对较松，所以积累了大量的负债，地方债务的第二轮就是这是起来的，这也是房地产大爆发的阶段。

他表示，2017年后强调去杠杆、严监管，金融调控相对严格，所以这些年杠杆率有所降低，调控的过程中负债庞大、结构不合理的公司，包括城投和大房地产企业债务压力越来越大，所以不断爆雷。

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