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人民币汇率深度解析:不会大贬值只会作废!(图)

2020-09-21 07:30 作者:财经冷眼 桌面版 正體 31
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【看中国2020年9月21日讯】这些天,人民币汇率上涨成为金融界的热门话题。

9月15日,美元兑离岸人民币(CNH)跌幅扩大到0.56%,创2019年5月3日以来新低至6.7374,离去年5月低点的6.6665只有一步之遥。在过去短短5个月的时间,离岸美元指数从7.196跌到现在的6.7347,跌幅有6.5%左右,算是不小了。而在岸人民币创下了6,7548的16个月新高,5个月之内最低的7.186,上涨到6.7515新高,涨幅也在6%。9月16日美元有所反弹,在岸离岸人民币有所下跌。而这段时间以来,人民币中间价也是水涨船高,现在换汇比5个月之前确实便宜不少。很多人因此抱怨,之前换的美元换高了,现在更便宜。要不要后悔后面再说,我们先来看下这次人民币暴涨和美元暴跌的理由。

要搞清一件事情。这次人民币只是对美元出现升值,对其他货币,人民币大多时间是处于阴跌模式的贬值状态,不管是兑欧元、英镑还是澳元,整体都在贬值,只是这几两周才有所回升。也就是说,人民币本币币值,没有出现像一些人吹嘘的“是全世界最牛的货币,全世界都在追捧人民币”,远远没有到这一步。目前的人民币只是兑换美元出现升值。

升值的原因之一,是因为美元自己走弱,美元对欧元英镑日元等一篮子货币都在贬值。所以,包括人民币在内的很多种货币,都出现了升值的走势。美元指数在2020上半年,特别是3月份以来,受疫情和美联储无限量化宽松政策以及零利率的影响,一直是处于见顶回落的状态。美元指数8月已累计下跌1.24%,创五年以来最大8月跌幅,也是自2017年以来月线持续最长的连续下跌。而从3月份美元指数最高位的103跌到现在的93左右,美元指数已经下跌了10%。

2020年5月以来美元指数走势图
2020年5月以来美元指数走势图(网络图片)

6月中下旬以来,美国新冠疫情二次爆发,武汉肺炎病例人数再度大幅上升,而同时期的欧洲各国防控相对较好,在目前疫情防控能力对标未来经济增长预期的情况下,所以6月底以来美元指数大跌了将近5%,欧元、英镑对美元升值幅度都在6%以上,特别是欧元对美元,逾两年来首次升破了1.20。近两周,欧元兑美元处于回调的状态。

欧元在全球资本市场受青睐,欧元当然看涨,对应的是美元下跌。其实就是一个此消彼长的关系,因为欧元是美元指数最大的权重货币,占比高达60%以上。当然,欧元上涨不是纯市场炒作,是有经济基本面支撑的。9月1日公布的消息说,欧洲央行执行委员会委员指出,欧元区经济继今年第二季度环比大幅萎缩12.1%之后,第三季度有望强势反弹。虽然欧洲新增病例有所反弹,但再次全面封禁的可能性不大。这个宏观经济的消息是非常利好欧元的。这一数据支撑欧元上涨和美元的下跌。美元跌了,人民币自然打顺风车顺势上涨。

而9月16日,美联储公布利率决议、政策声明和经济预期,对美元也是非常不利的,可以说奠定了未来弱美元的基调。美联储将基准利率维持在0-0.25%不变,超额准备金率维持在0.1%不变,将贴现利率维持在0.25%不变;有两位官员对政策决定投反对票。美联储点阵图显示,直到2023年末都将按兵不动,意味着2023年之前可能都不会加息。

人民币兑美元上涨的第二个理由是中美国债之间利差的存在。两国货币的利差就像磁铁,谁的利率高谁的吸引力就大。

十年期国债收益率,是一个国家的货币资产价格的重要标准之一。央行货币政策宽松,国债价格上涨,国债收益率就会降低。央行货币政策收紧,国债价格下降,国债收益率就会上升。国债收益率,就是整个社会的资金成本。收益率越高,钱越贵,市场上融资借贷要付出的利息就要更多。收益率越低,钱越便宜,市场上融资借贷要付出的利息就更少。

今年1-3月疫情期间,经济面临很大压力,我们的国债收益率出现大幅度下滑。因为央行释放了大规模宽松,净投放了大量资金,进行全社会融资减负。而就在5月,全球疫情爆发,全球多国进入0利率时代,货币选择降息放水。美联储实行零利率,更是推出无限量化宽松政策进行天量放水,资产负债表4个月扩张60%,美元开始持续走弱,美国国债收益率开始下降,十年期国债收益率从最高的3.259%下降到了0.314%。

中国在5月份相对控制疫情后,就重新回到自己的货币政策里,虽然放水不断,但是利息没怎么降,中国十年期国债收益率开始大涨,目前收益率连续5个月上涨后,在3.15%左右。一个是0.314%的收益率,一个是3.15%的收益率,国际资本都不傻,当然会知道如何取舍,这也是今年以来几波热钱都流入中国的主要原因。就算是购买中国的国债,他们都觉得收益率比持有美国国债划算。当然,很多资本的眼光是不会看长远的,特别是对于这些投机资本来说,眼前有钱赚就行,至于这个国家是民主国家还是独裁国家,这个国家是否会关门打狗,是否会闭关锁国和他们没有太大的关系,眼前能赚到钱才是王道。

国际评级机构惠誉7月31日发布报告,将美国主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”,同时维持美国长期主权信用评级为“AAA”。惠誉说,下调美国主权信用评级展望至“负面”,以反映美国公共财政的持续恶化和可靠财政整顿计划的缺位。而于此同时,富时罗素在九月的年度审议中将讨论是否把中国债券纳入进来,目前来看几率很高。一旦纳入进来,相当于给中国国债等债券背书,增加信用,国际权威机构认为可以带来1400亿美元的资金。所以两相对比,就可以看出目前这个阶段,确实人民币比美元受到更多国际投机资金的追捧。这也是人民币升值较快的第二个原因。

人民币快速升值的第三个原因,是中国央行在离岸外汇交易市场抛售美元,拉抬人民币,进行汇率维稳的结果。最近,中国央行在离岸人民币市场大幅发行央票,收紧人民币。从5月份以来,香港同业人民币拆借利率暴涨就是很好的明证。人民币供应紧张,做空人民币的资金融资成本就会提高,这些空头无法融资到人民币就没有做空的子弹,人民币当然就是多头的天下。离岸人民币稳定上涨,那么在岸价格上涨也不是问题。所以可以说,是中国央行在外汇市场借美元贬值的机会,进行汇率维稳,强拉人民币升值,试图稳住外资。一口气在3个月内大涨近4000多点,上涨了6%,还是花了不少本钱的。

人民币兑美元升值的另外一个原因是,目前中国GDP已经开始“增长”了。就拿第二季度来说,中国官方公布的GDP增速是3.2%(现假定它是真的),是全球G20国家中唯一还在增长的经济体,似乎非常抢眼,英国、印度甚至大跌了20%以上。今年8月份,中国社会消费品零售总额33571亿元,同比增长了0.5%,为今年以来首次正增长,这与全世界各大经济体的消费还在下跌的状况相比,简直是亮眼了。而中国8月份的工业增加产出增幅为8个月最大的,全球好像非常看重这一组数据。这些数据以及官方宣布中国病毒疫苗取得了所谓的“积极进展”出台后,进一步推动了人民币的升值。

按照中国官方主流经济学家的说法,中国经济逐步修复、货币政策宽松但更加克制,尤其是6月以来中国货币政策出现了边际收敛,人民币资产吸引力增强,导致人民币升值。不管中国官方公布数据的水分有多少、真假如何,至少世界都是基本相信的。现在看来,投毒的人差不多已经安全了,其他被投毒的国家还在病毒的深渊里挣扎。

近期人民币对美元的升值是6月以来升值趋势的延续,其基本面的原因是相比于美国以及其他主要经济体,中国“率先”控制住了武汉肺炎疫情。其实我一直是不信的,但现在基本上已经开始相信了,极权国家在控制疫情上比民主国家确实有天然的优势,不管是封村还是封城,这些在民主国家是做不到的,而在中国很容易可以做到。病毒爆发初期,我认为美国会是做得最好的,美国的CDC有丰富的经验,有健全的流行病防控机制,有先进强大的医疗系统,有透明的媒体,有高素质的民众,但是现在看来美国确实做得是差强人意,死亡已超20万,感染近700万人左右,这是我当初完全没有想到的。至于说具体原因是什么,每个人都会有答案,这里就不说了。

美国经济沦落到这一步,美元沦落到这一步,也和美国的防疫密切相关,这一点超出了很多人的意料。所以,不管是从宏观经济增长还是从防疫情况,人民币短期内确实比美元更有吸引力。注意:这种吸引力不是出于资金安全角度,而是从资金回报高的角度考虑的。

那么有朋友可能会问,你这样表扬中国,是看好人民币吗?当然不是。人民币的问题和危机是显而易见的。

首先,美国的经济数据并不想市场预期的那么糟糕。美联储这次提高了对今年美国经济的增长预期,认为2020年底美国GDP增速预期中值为-3.7%,但是在6月份时的预期则是-6.5%,这说明今年美国经济增速比6月份时候的预期要好不少;2021年底GDP增速预期也大幅度提高了。还有,对今年明年的失业率、通胀的预测都比较积极,这意味着美国经济复苏的速度可能比预期好。而美国近期的失业率、非农数据等表现都好于预期,这都是对美元的支撑。只是因为最近中国官方的数据比较“抢眼”,所以市场上没有将美国的经济表现当回事,大家看到的是人民币离岸价格还在涨。但是,美元下跌的空间已经非常有限了。

其次,中国的外汇占款还是在持续流出,人民币的贬值压力丝毫没有减轻。前面说中国经济数据抢眼,中国国债要被纳入富时,有热钱流入中国的预期,但从目前整体来看,虽然中共官方不断强调经济已“稳定复苏,外资没有大规模撤离”,但有部分关键数据显示,外汇确实出现了流失的趋势。今年8月末,中国央行外汇占款比连续七个月下降,比上月减少38亿多美元。其主要原因应该是贸易顺差在缩小,外资撤离。比如,典型的就是日本1670家企业申请撤离,这些企业撤离带走的外汇,会降低外汇占款。这些都是人民币会贬值的因素。

有朋友可能会问,那现在中国外汇储备为什么还在不断增加呢?其实这个并不冲突。截至2020年8月末,中国外汇储备规模为31646亿美元,较7月末上升102亿美元,升幅为0.3%。中国官媒在报道说外汇储备连续3个月上升,创了去年以来的新高。关于这个套路,其实我早就跟大家说过。中国政府一直在通过国有商业银行、地方城投公司借外债,来充实外储,这样外储就会增加,但是外汇占款还是可能处于下降。前几个月已经报道出来了,3万多亿美元外汇储备,有2万多亿都是外债,即中国实际上只拥有9000多亿美元的外汇储备。

现在,世界主要的外资来源国都在撤离,美日欧台印度越南澳大利亚等都在排除中国重组全球产业链,未来中国出口创汇的能力和吸引外资的能力必然会越来越弱,但中国的石油、粮食、铁矿石、芯片等这些物资的进口可都是刚性的。中国9000多亿的净外储如果再被外资撤离挤兑的话,是支撑不了几天的。再加上中国超过美日欧楼市总和的450万亿的楼市价值,还有110万亿的M2,如果真要挤兑这9000多亿的外汇储备,可以说是分分钟就会被提光。这才是中国外汇的真实危机!不说其他的,就说继续放开每人每年5万元的购汇额度,都可能会出岔子。所以这个政策可能会被停掉,或者缩减为每人每年1万美元,然后还会加上各种限制。

最近,国内自媒体上又在传一个视频,就是一个客户到招行去取自己银行卡上的外储,仅仅是200美元招行都不给,说只能取人民币。这就是一个很典型的例子。在这种情况下,人民币汇率就算上升到了6:1或者5:1,但是人们不能换到,或者换到后不能汇到海外,又有什么用呢?

所以我认为,中国可以一直操纵人民币不贬值,官方价格会一直在1:7左右来回震荡,跌到7.2左右,又开始在离岸市场操纵人民币升值。离岸的人民币就是几千亿的盘子,操纵起来太容易了。如果哪一天操纵不了了,完全可以关闭香港的离岸人民币市场,连这个做给外界看的牌坊也不要了,完全露出婊子的面目,这也是有可能的。

因此,大家不要指望官方人民币跌到1:8、1:9、或是1:20,官方兑换价格是到不了这格数的,黑市倒是可能有。现在,伊朗、委内瑞拉等国家就有美元黑市,和官方价格简直是天壤之别。中国如果到时不取消黑市的话,和官方价格肯定也是天壤之别。可能到时官方价格还是1:7,但是黑市价格可能会到1:21。当然,按照中共的德行,我猜到时连外汇黑市都会被取消,到黑市的钱都会被以非法交易罪抓捕。家里如果有美元黄金的,可能会强行让你交出来,否则就抓人。中共肯定干得出来这种事的。

所以,未来能换到外汇、能持有外汇、能使用外汇的,一定是有一定级别、一定身份的体制内人员,那些没有一官半职的平头百姓就别想了。你所处的社会阶层,决定了你享有的外汇数量。底层的人是没有资格使用外汇的,就像那个到招行去取200美元被拒绝的客户一样,你账户上的美元都不是你的,你只能取出人民币。所以,从这个意义上来说,人民币对美元是永远不会升值的,任何时候换都是赚的。当然你也可以考虑换成欧元日元汇到海外,规避汇率波动的风险,这个是可以的。

所以大家说7:1换的美元,和现在6.8:1换的美元,到底有多大的差别?如果你换着放在国内,没有出海的计划,未来这些是你的概率也不大。如果你换了之后出海,就获得了安全保障,何必去在意这点汇率的差价?大家就不怕哪天政策突然变化,在你等待汇率便宜的时候,你换的美元再也汇不出来了吗?那样就是捡了芝麻丢了西瓜(反正我是在一直换,手上不留任何流动性人民币资产)。

你别看现在有人还在抢房子,别看深圳的房子那么火热,就我的估计,不出3年,拿5万美元在深圳,房子随便挑,当然也包括别墅。马云说的房子如葱应该就是这个概念。我的这个预言放在这里,大家到时可以检验。当然,如果到时卖房只能收数字货币,不收美元那就另当别论了!

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