中国股市重要指数完成修订 分析指仍不可靠(图)

修订后的上证综合指数仍被指不可靠。（图片来源：prima91/Adobe Stock）

【看中国2020年7月22日讯】（看中国记者文龙综合报导）7月22日，上海证券交易所30年来首次完成了修订上证综合指数，股市作为经济晴雨表，上证综合指数表现和国内GDP增速完全匹配不上。但是，修订后的上证综合指数仍被指不可靠。

在今年5月29日，上海证券交易所（上交所）发布文章表示，将调整上证综合指数编制方法，编制方案的修订将于2020年7月22日正式实施。

根据此前确定的方案，此次修订将剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券。上交所称，指数修订拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。

2009年至2019年间，中国国内生产总值(GDP)增加了近两倍，但理论上本该为经济晴雨表的股市，上证综合指数在这期间却下跌7%，沪深300指数在这段期间上涨15%，深综指上涨43%。

1991年7月15日，上证综合指数作为A股市场第一条股票指数首次发布，且核心编制方法沿用至今。近年来，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，今年中共政府“两会”期间，包括两会代表委员在内的部分专家和市场人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，上证综合指数失真问题不是一个新问题，已经成为一个市场上上下下尽人皆知的专有名词。对于A股投资者来说，可能经常会疑惑的一个问题是，为什么上证综合指数没有充分体现中国经济的持续高增长。中国经济实现了长达三四十年的高增长，2000年中国GDP突破10万亿元（人民币，下同），2019年已达99万亿元。而上证综合指数在2000年就已经达到2000点，2020年为何仍未突破3000点，10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差不可谓不大。

据《路透社》7月22日报道，协助设计了中国第一只指数期货合约的风险管理咨询公司避险联盟网创始人刘文财说“这种调整没有达到其目的”；“如果用尺子测量桌子的长度，那么使用弯曲的尺子有什么意义呢？”

另外一些批评者强调上证综合指数仍然存在某些扭曲，并指出它仍然是基于所有股票的市场价值，而不是仅基于可交易的股票--这意味着该指标股指会因国有重量级企业的非可交易股票的规模而被扭曲，例如，中国建设银行和中国石化。

国海证券的经济学家樊磊(Rocky Fan)说：“对于像银行这样的国有企业而言，可流通股只占整个资本的很小一部分。”

市场参与者表示，这次指数调整也掩盖了中国市场更深层次的问题，例如，未能淘汰掉那些没有生存能力的公司，或防止新股泡沫。

股市和宏观经济的变化高度正相关，从某种程度上说甚至是一个国家前景的先行指标。但是，中国股市经过二十多年的发展，却被冠以“政策市”、“圈钱市”的名头，凸显中国经济的晴雨表已失灵。

2014年11月底，中国大陆知名经济学家吴敬琏抛出股市赌场论。他称中国大陆股市不仅很像一个赌场，而且还是一个没有规矩的赌场，一个有人可以看别人底牌的赌场。并对股市行情提出了警告：可能会形成一种羊群效应，造成更多的悲剧。

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