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美联储加息渐进式刺破资产泡沫(视频)

原标题:美国利率简史

2017-06-21 08:45 作者:树泽 桌面版 正體 1
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【看中国2017年6月21日讯】上周最重要的事情就是美联储加息了。全球市场几乎毫无反应,美国市场几个主流的指数都维持在20多倍的估值水平;欧洲也很贵,欧洲几个主流市场里2017年表现最好的是德国,涨幅有11%。但是估值最贵的不是德国,而是英国,估值高达32倍。

德国涨得多,但是估值比英国还便宜,那是因为德国的盈利一直都比英国要好。所以大家一定要注意,便宜和贵这个事不是绝对的,它和资产质量或者说盈利水平是高度相关的。

加息一直都是资本市场头上的达摩克利斯之剑。在一个市场的估值高位,仍然在积极参与的投资者,特别像是大学里逃课的同学,大家都习惯性抱有侥幸心理,反正这次又不点名。可是问题在于耶伦老师这次点名了啊,这次确实加息了,为什么大家完全不恐慌,也不担忧呢?

这个问题的答案有两点:

1、大家都知道你这次点名,人来得特别齐,而且大家还知道耶伦老师下次的点名时间是在9月。2017年一共就点三次,最多12月再点一次,在这几次关键时点保证出勤就可以了,所以没什么可担心的。

2、最重要的就是加息之后,欧美的利率也确实太低了,这是他们市场贵的最重要原因。

我们查了一下美国的利率史。从1798年到2016年,两百多年间美国利率的平均水平是5.18%。最高水平出现在1981年,美国利率历史性突破了10%。有意思的是从1982年开始,美国近代历史上持续时间最长,最轰轰烈烈的一场世纪大牛市拉开了序幕,它从1982年开启,一直持续到2001年互联网泡沫时期终结,虽然中间经历过1987年的股灾,但1987年那回更多像是闪崩,并没有给经济和市场带来太大的创伤。

之所以要回顾这一段历史,很重要的一点就在于从1981年开始,美国的利率进入了一轮长达30年以上的历史性降息周期,从10%以上的利率一直降到21世纪接近于零的利率水平。正因为资本太多,而且太便宜,所以美国出现了持续时间非常长的股票、债券和房地产的大牛市。

从历史的角度来看,我们坚信万物皆有周期,美国这一轮持续时间将近40年的超长周期,很可能已经结束。耶伦启动的加息周期,将会渐进式刺破它的资产泡沫。这种结束,不可能用快速崩盘的方式演绎,而是以一种非常非常缓慢的方式进行。人类的历史、文化、经济,从来都不是一个里程碑,一个拐点,然后从此一切都不一样了,它不是这样演绎的,那是文艺作品的表达方式。真实的历史演绎,都是无数个拐点,非常缓慢的演变。

所以市场完全不担心美联储加息,是因为相比历史上10%以上的利率水平,现在利率只有1%,所以这依然还是一个资本过剩的时代,它并不会立即破灭。它的利率水平会向着5.18%的平均水平,非常缓慢的回归。

最后,也说说对咱们自己的影响。在美联储加息当天,央行没有动利率。要知道3月份那次美联储加息,央行是调高了酸辣粉(SLF)麻辣粉(MLF)利率水平的,这次没动,能看到央行对市场的呵护。我们的市场现在中心问题还是金融去杠杆,而且临近6月底,大家做好准备迎接资金市场最重要的期中考试。

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