牛市需要具备的三个条件(图)

大牛市，需要具备三个条件。（图片来源：Adobe stock）

【看中国2020年9月8日讯】新学期已经开始，但中国的资本市场似乎还没做好开学的准备，3500点试了好几次没过去，那么从短期表现和长期发展的角度，我们应该如何看待呢？

资本市场有个规律，一般大家所期待的大行情，大牛市，需要具备三个条件：

A企业利润快速增长
B市场利率快速下滑
C大众情绪持续高涨

大家所说的那种只涨不跌的大牛市，一般需要三个条件全具备，或者至少三个条件具备两个。

举个例子，2014年的A股杠杆牛，就是B+C两个条件在起作用：2014年11月宣布降息，正式开闸放水，而后大量的伞形配资，杠杆资金让市场流动性全面宽裕，于是条件B具备了，市场的利率持续下滑；而借助当时刚火起来的微信，社交媒体进一步放大赚钱效应，大众情绪在很短的时间内被引爆，B+C，推动了一轮快速上涨的大牛市。

那么最后为什么牛市结束了？

因为最重要的条件A当时不具备，也就是企业利润。中国的经济从2012年开始换挡，走到2014，减速进程刚刚过半，大多数企业利润还不见起色，这个最重要的条件并不具备。

而2015年，金融监管部门严查杠杆，收紧货币，条件2突然拿掉，条件3也跟着一夜逆转，于是牛市结束。

再举一个海外的例子，大家热议的美股牛市，其实不是从今天开始的，而是从1981年开始的。

大家知道上世纪70年代原油危机，油价疯涨。油价一涨，所有的生活用品都跟着涨价，经济的运行成本就被油价抬高了。但问题是，一切都在涨，唯独企业利润不增长，这就是可怕的滞涨，经济停滞+通货膨胀，于是当时70年代是全球资本最灰暗的时期。

为了遏制通胀猛虎，保罗·沃尔克重拳出击宣布加息，这也是历史上最令人尊敬的一位央行行长之一，巴菲特亲自推荐过沃尔克的自传《坚定不移》。

一直到1981年，市场利率升到了近20%，通胀被遏制住了。然后从1981年开始，经济出现温和复苏，然后利率开始调降，从近20%的利率顶峰，一直降到今天的近乎零利率。

请大家特别注意，这里有个重要的启发，单纯的放水降息是不能带来长期牛市的，它有一个重要的前提：经济必须增长，尤其是企业利润必须增长，在这个前提之下，利率持续下降，才能带来持续的大牛市。

说完了这一里一外的两个案例，我们再来回看一下这三个重要的条件：

A企业利润增长
B市场利率下滑
C大众情绪高涨

那么说回到中国股市，最近市场上不去，短期原因是这几个月以来，市场利率在持续升高，所以条件B不具备。因为看不到降息，看不到货币大幅宽松，所以市场情绪也不如7月份高涨。所以条件C也在走弱。

(文章仅代表作者个人立场和观点)