美联储会议纪要公布 再提资产负债表

【看中国2017年4月6日讯】美联储刚刚公布了3月14-15日FOMC会议纪要，会议纪要中提到了资产负债表常态化政策。此次的纪要中，联储透露出的对缩表的态度延续了此前偏鹰派论调。此前，纽联储主席杜德利提到资产负债表常态化可能在今年底或明年时开始，但是纪要中则只提到了“今年晚些时候”。

此外，值得一提的是，纪要中提到联储将停止或逐步停止国债以及MBS的再投资，这意味着国债也处于被削减持仓的考虑范围内，而此前市场普遍预期国债资产可能得以保留在联储表内，因为联储的负债端需要资产端的国债作为抵押品。FOMC同时考虑了终止再投资以及逐步削减再投资的两种方式。

以下为对会议纪要的要点摘录：

委员会通过简报的形式讨论了再投资策略可选项的宏观经济影响，包括决定终止再投资的时间节点（基于时间或是基于经济情势），同时，委员会亦考虑了逐步削减（phasing out）以及立即终止（ceasing）再投资两种策略的优劣，以及两者是否同时适用于国债以及MBS。

与会者表态缩减资产规模会是渐进的且可预测的，并在起初通过逐步削减再投资来完成。大多数与会者表示政策利率仍然是优先手段。这也符合联储在2014年“货币政策常态化”准则与计划中所提到的。

几乎所有的与会者都认为再投资策略的变化取决于经济以及金融情况。一些与会者认为再投资策略的变化应该给予明确、量化的触发时间阈值，或是由特定的联邦基金利率区间水平所触发。而另一些与会者则认为，应该基于对经济及金融环境的定性判断来决定。之后，委员会讨论了适合再投资政策作出变动的联邦基金利率区间。只要经济情况符合委员会的预期状况，那么联邦基金利率就会持续提升，而再投资政策的变化可能会在今年晚些时候变得可行。

许多与会者重点表态资产负债表的规模应该在以“被动的”且“可被预测的”情况下削减。同时，委员会也随时准备在经济受到负面冲击时降息及重新开始再投资。

通过逐步缩减（phasing out）再投资来缩表被视为降低金融市场波动风险，但这样的小幅缩表可能会给市场释放错误的信号。而直接停止（ceasing）再投资则相对而言更容易传达给市场。

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