大陆资本流出压力增大 企业不敢结汇入境内

【看中国2016年10月31日讯】境内资金流动性趋紧，依然没能减轻人民币贬值压力。截至10月28日，境内市场美元兑人民币即期汇率触及纪录低点6.7929。

以往当境内资本流动性紧张时，总能给人民币企稳带来一定的支撑。此次不少投资机构却无视这种市场惯例，依然我行我素沽空人民币套利。这背后深层次的原因，就是这些机构认为近期央行陆续通过重启14天、28天逆回购，停止3个月期限MLF等手段不断推动资金利率温和抬升，主要目的是迫使部分杠杆较高的金融机构去杠杆，而不是基于人民币汇率的考量。

不过，市场开始担心，外汇占款持续减少，国内金融市场可能面临更严峻的流动性紧张压力。此前中国央行曾多次通过适度收紧境内资本流动性，达到维持人民币汇率稳定的目的。究其原因，境内资本流动性适度收紧，令各期限回购利率出现一定幅度上涨，诱使境内各类资本纷纷参与投资获取较高回报，有效减缓资本流出压力，对人民币企稳反弹构成较强的支撑。

但是，境内市场人民币汇率跌幅放缓，并没有给离岸市场人民币汇率构成支撑。如今境外投机资本认为，美元年内加息预期升温已经成为沽空人民币的最佳时机。

华创证券分析师屈庆表示，近期人民币贬值压力加大，外汇占款的流出也随之加快，导致国内基础货币快速收缩，也是近期境内资金流动性持续收紧的主要原因之一。

屈庆估算，9月末国内超储率已降至1.5%左右。随着10月人民币汇率调整，外汇占款流出压力进一步加大，势必导致基础货币持续收缩，资金面收紧压力日益加大。

据《21世纪经济报道》网站报导，多位银行人士证实，随着人民币汇率跌破6.7，过去三周企业结汇意愿出现一定幅度的下降。不少企业宁愿将对外贸易所得的大部分美元资金留在香港壳公司，也不敢贸然结汇流入境内。

具体而言，这些企业先在香港设立一家窗口公司，将商品卖给这个窗口公司，再由窗口公司卖给境外买家，由此窗口公司可以留存大量贸易所得的美元资金。

“这些企业之所以将美元滞留在境外壳公司，也有减轻年底缴税压力的筹划。”一位银行人士指出。但他最担心的是，这将令外汇占款持续回落。

申万宏源宏观分析师李慧勇发布的最新报告表示，随着美联储年底大概率加息的时点临近，以及每年1月份居民换汇增加的季节性因素，年底外汇占款可能将持续下行，甚至会加速下行。

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