大陸資本流出壓力增大 企業不敢結匯入境內

【看中國2016年10月31日訊】境內資金流動性趨緊，依然沒能減輕人民幣貶值壓力。截至10月28日，境內市場美元兌人民幣即期匯率觸及記錄低點6.7929。

以往當境內資本流動性緊張時，總能給人民幣企穩帶來一定的支撐。此次不少投資機構卻無視這種市場慣例，依然我行我素沽空人民幣套利。這背後深層次的原因，就是這些機構認為近期央行陸續通過重啟14天、28天逆回購，停止3個月期限MLF等手段不斷推動資金利率溫和抬升，主要目的是迫使部分槓桿較高的金融機構去槓桿，而不是基於人民幣匯率的考量。

不過，市場開始擔心，外匯佔款持續減少，國內金融市場可能面臨更嚴峻的流動性緊張壓力。此前中國央行曾多次通過適度收緊境內資本流動性，達到維持人民幣匯率穩定的目的。究其原因，境內資本流動性適度收緊，令各期限回購利率出現一定幅度上漲，誘使境內各類資本紛紛參與投資獲取較高回報，有效減緩資本流出壓力，對人民幣企穩反彈構成較強的支撐。

但是，境內市場人民幣匯率跌幅放緩，並沒有給離岸市場人民幣匯率構成支撐。如今境外投機資本認為，美元年內加息預期升溫已經成為沽空人民幣的最佳時機。

華創證券分析師屈慶表示，近期人民幣貶值壓力加大，外匯佔款的流出也隨之加快，導致國內基礎貨幣快速收縮，也是近期境內資金流動性持續收緊的主要原因之一。

屈慶估算，9月末國內超儲率已降至1.5%左右。隨著10月人民幣匯率調整，外匯佔款流出壓力進一步加大，勢必導致基礎貨幣持續收縮，資金面收緊壓力日益加大。

據《21世紀經濟報導》網站報導，多位銀行人士證實，隨著人民幣匯率跌破6.7，過去三週企業結匯意願出現一定幅度的下降。不少企業寧願將對外貿易所得的大部分美元資金留在香港殼公司，也不敢貿然結匯流入境內。

具體而言，這些企業先在香港設立一家窗口公司，將商品賣給這個窗口公司，再由窗口公司賣給境外買家，由此窗口公司可以留存大量貿易所得的美元資金。

「這些企業之所以將美元滯留在境外殼公司，也有減輕年底繳稅壓力的籌劃。」一位銀行人士指出。但他最擔心的是，這將令外匯佔款持續回落。

申萬宏源宏觀分析師李慧勇發布的最新報告表示，隨著美聯儲年底大概率加息的時點臨近，以及每年1月份居民換匯增加的季節性因素，年底外匯佔款可能將持續下行，甚至會加速下行。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)