人民币跌破6.7 中国央行守不住决策陷两难
【看中国2016年10月12日讯】10月10日,中国央行确定美元兑人民币汇率中间价为6.7008,贬值230点,创6年新低。这是人民币第二次触及6.70关口,上一次是今年7月18日,人民币兑美元跌破6.70元整数关口。
不同的是,此次跌破6.70,是央行确定的中间价,而上一次则是人民币盘中跌破6.70。
人民币中间价的形成机制是,当天早晨开盘前由做市商参考前一天的收盘价,以及市场供求关系,报一个他们认为合适的中间价。去掉做市商报出的最高价和最低价,中间样本剩下的加权平均值就是每天公布的中间价。
另外,人民币汇率不再盯住单一美元,而是选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但参考一篮子不等于盯住一篮子货币,它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率制。
这个形成机制主要有两点,一个是参考做市商的报价,一个是参考货币篮子变化,更重要的是美元的汇率,然后由央行确定,尽管在这个形成机制中有一些相对硬的约束,但是目前人民币中间价的形成机制中,央行的裁量空间是相当大的,这也符合“有管理的浮动汇率制度”。
那么此次由中国央行主导让美元兑人民币汇率中间价跌破6.7,很明显的一个信号是,6.7绝对不是央行今后将要死守的阵地,此后人民币汇率将在6.7以上进行比较持久的鏖战。
正常时期,在岸汇率对市场的影响较大,而危机时期,离岸汇率对市场的影响更大。从近两年来人民币汇率走势中可以很清楚的看到这一趋势,离岸汇率成为在岸汇率的先行指标。因此,如果离岸汇率继续下行将对在岸汇率带来持续的压力,之前市场一度认为,6.7是中国央行调控底线,目前这一底线已被突破,贬值可能会持续,离岸市场首当其冲。
此外,近期有观点认为,房地产调控会加剧汇率下行。至于保汇率还是保房价,这是导致中国央行货币政策陷入两难的问题。
分析人民币汇率,最关键的不是贸易数据,而是看中国央行的态度。中国央行10月10日转发中国货币网特约评论员文章称,虽然今日人民币中间价跌破6.7,但与发达经济体货币和其他新兴经济体货币相比,贬值幅度相对较小,CFETS测算的人民币汇率指数仍是升值的。参照一篮子货币变化,人民币对美元双边汇率升贬都是正常的,未来还将继续双向浮动。
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