“老干妈”拒绝上市究竟让谁汗颜？

【看中国2014年04月16日讯】2013年，贵阳南明老干妈风味食品有限责任公司实现年销售收入37.2亿元，上缴税收5.1亿元。比业绩更为人热衷讨论的，是其不上市、不贷款、不融资和现款现货的经营原则。老干妈公司创始人陶华碧多次拒绝政府上市提议，称那是骗人家钱。(4月10《时代周报》)

一罐小小的老干妈，不足十元钱却能享誉全球华人圈。让人值得称道的是，老干妈凭借纯口碑相传的营销方式保持十七年销售额连续增长，并成为登上美国奢侈品销售网站的国际品牌。更为“另类”的是，在老干妈几十年发展的历程中，一直秉承不上市、不贷款、不融资和现款现贷的经营原则，这又似乎与现代企业的经营理念“格格不入”。

由于老干妈的成功，直接带动了上下游产业链几万人的就业，也成为了当地的纳税大户，老干妈创始人陶碧华也成为了名人。地方政府为了进一步提高老干妈的跨越式发展，曾多次提议老干妈进行上市，但却遭到了拒绝。笔者认为，老干妈拒绝上市的原因有三：

首先，上市与否是一个公司的自主选择，尤其是对家庭式企业而言。若是选择成为公众公司，除了每年增加一些必要的事务性费用支出外，还需要承担对投资者和监管机构履行信息披露义务，确保及时、全面、真实、准确地披露可能对股票交易产和影响的重要信息。此外，还应按照《公司法》和国际惯例，建立由股东大会、董事会、监事会和经理层共同组成的法人治理结构，有效地行使决策权、执行权和监督权。

相比于暴露在社会公众的眼球之下，家族式企业内部如果资金、生产、经营各方面可以自我运行良好的话，不上市未必不是一种良好的选择。当然上市的好处就是公司可以通过借助资本市场做大做强自己。而对于老干妈来说，不上市可能远比上市更有利于企业成长。

再者，“老干妈”根本不差钱。这或许与陶碧华的企业家作风有关。作为老干妈的创始人，陶碧华起家艰难，但无论是大钱还是小钱都坚持现款现货的原则，因而老干妈拥有数十亿元的现金流，而这笔现金流在很大程度上就是老干妈的底气来源。

最后，这次陶碧华提出的“上市圈钱论”体现了一个企业家的责任感。一直以来，很多企业不择手段，把上市作为圈钱的工具，而上市也是企业家们快速致富的阶梯，这就造成中国的资本市场“重融资，轻回报”的格局几十年来没有根本改变，正是由于股市长期顽症得不到解决，所以A股市场长年处于全球股市排行垫底的位置。

笔者认为，上市没有错，不想上市也没有错，错就错在：其一、上市公司三高上市（高市盈率、高超募、高发行价），这就等于让上市公司圈钱圈得盆满钵满，而溢价所带来的投资风险却让投资者去承担。中石油当年上市16元，开盘当天涨到48元，现在跌到7.69元。中石油上市至今使很多投资者蒙受了巨大的财产损失。

其二，很多公司为了达到上市圈钱，通过粉饰、造假后成功上市，但是业绩变脸的速度令人瞠目，上市第一年就出现业绩滑坡，第二年便出现亏损，三年就戴了ST的帽子！这些根本不具备上市资格的企业，最后还可以通过借壳重组得以还魂。但是却让广大投资者深陷苦难之中。

其三，创业板在2009年成立，迄今已经快5年了，不过创业板已经成为了名副其实的“造富板”了。本来企业上市是为了完善公司治理之外，同时解决其融资难问题，但是却成为了企业家们兑现财富的天堂，每次上市公司股票解禁期到来之时，企业家们往往会找各种借口和理由，将自己手中的股票及早变现。如此一来，加剧了市场的恐慌。试想管理层都对自己企业没有信心，投资者会有信心吗？这些靠创业板发财的人与“老干妈”陶碧华相比，陶碧华更显得对财富的一种“淡定”。

在当今社会人们都争着上市圈钱的氛围下，“老干妈”拒绝上市似乎是一种“另类”做法，但是我们可以看出，“老干妈”那种脱俗的气质，也让那些三高上市、业绩变脸、急着变现的企业家们汗颜，如果A股市场这种圈钱氛围不除，那么要想长期走牛的可能性根本不存在。而管理层应该规范股市相关制度，强制性鼓励分红、依法严惩内幕交易、虚假披露、操纵市场、利益输送等违法行为，破解股市困局，还投资者一个健康的市场，中国股市才会有真正灿烂的明天。

(文章仅代表作者个人立场和观点)