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中国股市未来一年会重新洗牌

 2013-12-05 11:52 桌面版 正體 打赏 0

【看中国2013年12月05日讯】注册制下投资模式蜕变 讲故事不再成为市场主流

馨月:本周股市走势备受关注,受证监会IPO发行改革措施影响,股市周一上行受阻回落整理,周二震荡整理后,周三收复失地再度试图挑战9月高点区域,您对新股发行改革的方案怎么看?这些新措施是否会扭转新股发行的弊端?未来会对股市产生哪些主要影响?

文国庆:IPO实行注册制,这是市场化改革的关键一步,如果这一步真正实施,我国市场格局将会产生实质性的变化。2005年股改后,股票市场没有达到优胜劣汰、优化资源配置的目标,重要的原因就在于新股发行和再融资的审批制。以后实行注册制,把价值判断的功能还给市场,而政府主要管信息披露,这个改革改到点子上了。当实行注册制后,上市资源大幅度增加,投资者就不敢乱炒概念,投资者进行价值投资才具备了基本的条件。在股票资源供不应求的环境下提倡投资价值是不现实的,而当股票严重供过于求的时候,你才会仔细斟酌,优中选优。譬如实业投资,只要你有钱,大把的企业会邀你入股,但你会非常挑剔,绝不会轻易出手。我国股市为什么炒作成风,就是股票太少了,如果数量增加10倍,您就不这么玩儿了。

实行注册制后,首先由于股票供应量的增加,会大幅度降低小市值股票的估值水平。第二,会相对提高行业龙头公司的估值水平,普通公司估值相对降低,市场热点集中在少数优秀公司。第三,垃圾股备受冷落,估值水平一般明显低于优质公司。虽然绩差股偶尔也会炒作,但必须是长期低迷之后,不会像现在这样被系统性炒作。第四,30%以上的公司会退市。总之,在注册制下,投资会围绕企业价值展开,讲故事不再成为市场主流。

馨月:近期黄金、白银等等贵金属继续大幅回落,大宗商品总体保持着低迷市,但是相反国内房价却异军突起,大宗商品价格与房价的扭曲现象说明什么问题?

文国庆:大宗商品低迷,表明全球经济依旧疲软,与此同时,美元逐步走强也是大势所趋,这会进一步强化大宗商品的弱势。中国的房地产价格上涨的成因很多,最主要的还是财富结构严重扭曲,少数权势者占有了过多的房产资源,如果反腐力度不够,住房价格不会马上下来。其次是人口转移并向大中城市集中。目前的几个层次是:最富有的阶层向境外转移财产;次富有的向大城市转移;中等收入的向中等城市转移,在财富平移的过程中,造成了大中型城市房地产的涨价。

但是我们必须清楚,这个上涨不会无限制进行下去,8月份以后,房租指数已经开始下降。从去年8月以后,房租市场已经出现二次见顶态势,如果继续下滑跌穿颈线,则楼市售价也可能见顶。楼市投资本身就和股票一样是一种投机行为,现在的楼市和6000点时的上证指数比较相像。房租指数是房价指数的先行指标,房租下来了楼价也很难维持的。

股市普涨普跌时代结束 过度炒作题材股风险很大

馨月:自2012年以来,标普500指数已经累计上涨了40%,高盛股市模型预测的走势与实际的标普500指数也出现了背离,一些国际投资大行也看不懂美国股市。欧美一些重要国家的股市,如德美等国不断刷新历史高峰,却不由得使人担心股灾的降临,您怎么看这种现象?

文国庆:美国经济运行态势还算不错,量化宽松也没有停止,股市惯性上涨是正常的,如果美国退出量化宽松政策,股市下跌20%也很正常,不要以为美国股市不会跌,只是没到时候。必须指出的是,即使美股回调30%也算不上股灾,正常调整而已。

馨月:中国人民银行出台《关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》,从《意见》中,很清晰地看到资本账户开放的脚步在不断加快,人民币国际化也在不断加快,这些措施,会不会对中国股市产生重大影响?

文国庆:人民币国际化是我国政府的努力方向,其实这几年都在加速过程中,对股市的影响早就显现了,中国股市这些几年来走势超弱,就是拜人民币国际化所赐。进一步加快国际化,A股市场还会再弱一点。

馨月:年底资金紧张是不争的事实,加上IPO的时间表已经公布,那么12月份股市趋势如何演绎?

文国庆:如果没有IPO时间表,12月份还会出现比较好的走势,由于有了时间表,走势会相对差一些。总体上前半月震荡向上,后半月震荡向下,年底收到2200点就算不错了。

馨月:本周这三天走势,影响指数的权重股表现较好,指数震荡攀升,个股涨跌起落规律难以把握,那么后期选股方面,您对投资者的指导有哪些建议?

文国庆:中国股市未来一年会重新洗牌,普涨普跌的时代结束了,过度炒作题材股的风险很大。周一周二创业板跌幅很大,此后一周可能出现反弹,但是随后会出现剧烈的分化,该涨的依旧上涨,跟风的会持续下跌,股票能否上涨,不在于几个季度的财务数据,而要看其是否具有核心竞争力,从这个角度说,60%的创业板股票会继续下跌。我认为在新的估值体系下,创业板整体还有30%下跌空间。所以,最近在选股方面应该稍微慎重一点,除了公司业绩指标外,看公司在技术、经营模式等关键领域是否具有核心竞争力,如果没有,应该回避。至于创业板应该如何定位,明年一月才有答案,现在不要抢反弹。总的仓位,可以控制在50%左右,到明年一月再决定是否加仓。

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