股市暴跌，货币政策还得挺住
【看中国2013年06月26日讯】沿着上周银行间市场危机乍现的思路，本轮暴跌看起来亦比较容易理解——即随着央行货币政策“按兵不动“，资金面日益紧张，股市有所反应，理所当然。
不过，逾200只股票跌停，超过900只个股下跌，如此凶猛的杀跌氛围，显然是在过度消化已经持续了数日的利空因素。目前，银行间市场已经趋于稳定，隔夜拆借利率亦恢复正常，还继续以此来挟持股市，肯定没什么道理，只能说明某些机构可能是在以暴跌来“逼宫”货币政策就范，并与国际上这一波做空中国经济的力量“合流”。确实，中国经济和金融系统，存在或多或少的问题，但就目前基本面所呈现的因素来说，怎么也不至于发生股灾式的大跌。
况且，不管是李克强总理的“盘活货币存量”，还是央行此次的“不救市”，都是为了扭转过去几年银行业“野蛮”扩张的行为，也是结构调整得以进行的保证。这么做，最终将有利于中国经济健康可持续的发展，股市本应该以积极乐观的态度来回应。
其实，从近期高层的一系列表态来看，中央这一次改变货币政策风格的迹象很明显，不大会重回曾经的“钱荒就放水”的老路。近半个月时间，李克强总理三提“盘活货币存量”，日前召开的央行二季度货币政策例会，也再度确认了这一点。
以此观之，中央目前转变货币政策风格的决心，应该比较坚定，而且已经做好了承受局部性风险释放的准备——银行间隔夜利率蹿升、股市的暴跌，都可以理解为局部风险的释放，货币政策依然不为所动，足见眼下的这点“异动”，完全在决策层的意料之中。这也为转换货币政策操作风格，开了个好头。
货币政策新风格，可以理解为告别当初的“事实上极度宽松的货币政策”。过去十年，货币存量急速扩张，虽然也常见“加息提准”这样的紧缩货币政策，但依然难改“钱荒就放水”的整体印象，即便是紧缩周期，M2增速依然是远远高于经济增速。而且这些天量货币要么期限错配，要么就是放错了地方。
现在，“盘活货币存量”的基调尘埃落定，显然是着眼于利用好已经超发严重的货币。“优化金融资源配置”看似是常识，但却在过去几年被远远抛之脑后了。如果现在继续被银行等既得利益群体所要挟，一“钱荒”继续放水，只能助涨货币增量的无止境扩张，姑且不论资产泡沫和通胀不断，单单银行的恣意妄为，就是一颗随时会引爆的定时炸弹。
就此而言，目前货币政策“不妥协”，坚持到底就显得极其重要。昨日股市的暴跌，绝不可成为货币放水的理由。而对于那些试图以此要挟政策的利益团体，有必要反思自己——“时代”变了，理解问题的思路也该“顺潮流而动”了。如果继续执迷不悟，最终或会吃大亏。
当然，转换货币政策风格，与旧思路做“切割”，自然是个十分痛苦的过程，既需要防止系统性危机的出现，也要稳步挤掉泡沫，实现经济转型，当然十分不易——这就有赖于金融改革的推进。如果把视野拉长，以未来五年或者十年来看，这一次货币政策“不妥协”如果能够坚持到底，最终不仅纠偏了银行野蛮扩张的问题，更重要的是为金融改革的顺利推行，奠定了良好的政策基调——也就是让金融机构别再单方面相信一有问题，央行会继续放纵货币。
故而，这一次央行货币政策既然已经挺住了“不妥协”，那么接下来只要不发生系统性风险，央行都不能被市场和既得利益所“绑架”。当然，有关部门可以针对性的施以援手，防范系统性风险的爆发，这与央行货币政策“不妥协”并不矛盾。一言以蔽之，就是面对此次的可能逼宫，货币政策必须挺住。一旦绷不住，渐入佳境的货币新政，就将功亏一篑。
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