加息不会改变A股的运行趋势

最近两个交易日，在央行不对称加息传闻的打压下，A股市场出现了大幅下挫的走势，上证指数再一次与2700点挥别。

央行加息的传闻是否属实，对于目前的市场来说也许不再重要了。就目前的宏观经济形势来说，加息有加息的充分理由，不加息也有不加息的种种道理，两种观点近来一直都在激烈交锋，加不加息最终取决于高层的取舍。也正因如此，对于加息的传闻，央行方面也是“不予置评”。按经验判断，加息的可能性偏大。若果真如此，这对A股市场来说，未必不是一件好事。

虽然从理论上讲，加息增加了银行存款的魅力，降低了股票的投资价值，应该引发股市资金向银行流动，进而导致股指下跌。但事实未必如此。因为银行加息并没有改变银行存款负收益的局面。目前一年期的银行存款利率为2.25%，而8月份的CPI已经高达3.5%，这意味着银行存款的实际利率为-1.25%，即每存100元一年实际损失1.25元。如果加息传闻属实，将银行存款利率上调10%，即相当于将银行存款利率上调至2.475%，这与8月份的CPI值仍然存在1.025%的差距，这也意味着加息之后，银行存款仍为负收益，每存100元一年实际损失1.025元。因此，投资者不可能将股市资金转向银行存款。

更重要的是，一旦银行真的加息了，对于市场来说有一种如释重负的感觉，悬在投资者头顶上的达摩克利斯之剑因此而落下。进入今年以来，A股市场一直为加息预期所困扰，始终难以迈出轻盈的步履。特别是加息的传闻一次次传来，一次次地打压着A股市场的走势，一次次折磨着投资者的神经。加息预期就象孙悟空头上的紧箍咒一样，时不时被唐僧拿来念几下，闹得投资者为此担惊受怕。所以，一旦加息的消息真的落地了，投资者的心情倒也轻松了。股市真的要下跌，就让它一次跌过够，这也总比一次次拿出来折腾人要好得多。

其实，就目前的股市来说，加息也不一定有多大的杀伤力。因为今年的股市一直就是笼罩在加息的阴影之中的。今年A股市场的弱势走势，实际上已经反映了加息的预期。特别是今年上半年，在美国股市频创近年反弹新高的情况下，A股市场却成了世界上第二大熊市市场。所以，真的加息了，A股市场反倒是少了一大利空。

当然，我们不能因为加息的缘故而认为股市将会出现一轮大反弹的走势。同样的道理，我们也不能认定因为加息的缘故股市就要大幅下跌。实际上，加息不会改变A股本来的运行趋势，对于这一点，我们可以从2007年央行的6次加息中得到有力的证明。2007年是中国股市的大牛市年，上证指数从2675.47点上涨到最高时的6124.04点。但这一年，央行前后实施了6次加息，都没有改变大牛市的脚步。而且6次加息的首个股票交易日，股指都呈现出上涨的走势，其中2007年7月20日加息后的首个交易日，上证指数甚至大涨了3.81%，股指的走势并没有因为加息而发生改变。

所以，对于时下的股市来说，投资者没有必要对加息之事谈虎色变。股指是涨是跌，最终还是由市场各方面的综合因素来决定。

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