储架发行或加剧中国再融资抽血

【看中国2013年08月13日讯】据有关媒体报道，中国证监会目前正在研究在上市公司再融资中试行储架发行制度，未来再融资的定价会更具有弹性和市场化。

上市公司再融资问题确实是目前股市必须正视的一个问题。一方面是目前上市公司再融资已经猛于虎。今年上半年，上市公司通过股权再融资所募集资金达到2340亿元，其中，两市增发融资已达2222亿元，配股融资118亿元。此外还有189家上市公司的增发预案还在进行各项流程，计划募集资金3657.58亿元。

另一方面，上市公司再融资的压力还在进一步增加。如7月份仅招行与京东方两家公司带来的再融资压力就达到745亿元。同时，国务院副总理马凯明确要求证监会尽快开启创业板上市小微企业再融资。而房地产公司的再融资也是咄咄逼人，对房地产企业再融资开闸形成倒逼之势，进入8月以来截止9日，就有新湖中宝、海印股份、冠城大通、宋都股份、北京城建五家房企发布再融资方案，融资金额超过135亿元。

因此，一旦这些再融资项目悉数向股市扑来，再融资无疑就是祸害中国股市的洪水猛兽。所以再融资问题管理层确实需要拿出有效的办法出来，抑制上市公司通过再融资来圈钱的做法，使再融资回归到理性融资的轨道上来。

但把储架发行制度引入到再融资中来，这明显是开错了药方。此举不仅不能抑制上市公司通过再融资进行圈钱，而且还会加剧再融资对股市的抽血，加剧上市公司的圈钱行为。实际上，只要投资者对储架发行制度有所了解，就不难得出这样的结论。

所谓储架发行，即是一次核准，多次发行。正如有关专业人士所言，再融资引进储架发行简化了再融资程序，提高了审核效率，同时也将建立起市场发行节奏的自我调节机制，有利于更好地满足市场融资需求。

其实，作为上市公司来说，如果能够一次完成发行的话，肯定不会分多次来发行。之所以选择储架发行，这主要是在行情不好的情况下，上市公司所采取的做法，通过多次发行来抓住稍纵即逝的“市场窗口”，从而达到顺利实现再融资的目的。换句话说，如果没有储架发行，在市场低迷的情况下，上市公司再融资只能被迫叫停，甚至宣告失败。

很显然储架发行将成为行情低迷时上市公司再融资的救命稻草。所以归根到底，储架发行还是为上市公司再融资服务的，它将进一步突出A股市场的圈钱功能。因此，在目前再融资猛于虎的情况下，继续引入储架发行制度无异于是为虎添翼。

因此，在为再融资引入储架发行制度的问题上，希望证监会能够保持谨慎的态度。当然，笔者并不排除为再融资引入储架发行制度，但这需要建立在上市公司再融资保持理性的基础上，或建立在再融资制度比较完善的基础上。

因此，在引进储架发行制度之前，证监会有必要先完善再融资制度。比如将上市公司再融资金额与现金分红金额密切挂钩，避免上市公司重融资轻回报，把股市当成自家提款机；又如在再融资过程中引进优先股制度，让那些平时给予投资者回报不够但却有着良好投资项目的公司也能及时通过优先股的发行来达到再融资的目的。只有在此基础上，证监会再考虑在上市公司再融资中引进储架发行制度才是合适的。

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