大陆学者忧投资过热将卷土重来

为了抑流动性过剩，日前中国人民银行宣布将从4月16日起调高金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是人行今年以来第三次上调存款准备金率。对此，有学者担心，
中国的融资基本靠银行体系，而当前银行体系的信贷又主要是抵押贷款，加息和提升准备金率的效果被抵消，投资过热局面可能卷土重来。

据新京报报导，自去年6月以来，人民银行已经六次上调存款准备金率，然而今年以来的流动性增长似乎更加迅猛。对此，中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉表示，自2005年以来，央行孤军奋战却始终无法摆脱流动性过剩和投资信贷扩张的“怪圈”，而且越来越深陷其中难以自拔。

刘煜辉认为，即便是在加息和提高准备金率的情况下，或许短期内能将过快的投资增长控制下来，但显然消费需求在短期内是无法形成内需替代的。

他表示，2004年官方以抑制投资过热为核心的宏观调控一个直接的效果是，贸易顺差从2004年的300多亿美元一下子激增至2005年的1000多亿美元。

他指出，这种效应在2006年的宏观调控后愈发显著。2006年7月以后，随着固定资产投资的逐步减速，贸易顺差开始逐月扩大。而增加的贸易顺差形成基础货币的供给，进一步加剧流动性的过剩。

此外，人民币升值预期又使得热钱更快涌入，整个金融体系流动性泛滥，货币市场利率低企，房地产、股票等资产泡沫开始急剧膨胀。

他担心，中国的风险在于金融压抑使得金融市场发展极其滞后，融资基本靠银行体系，而当下银行体系的信贷又主要是抵押贷款，资产快速升值意味着实体经济信贷条件事实上的放松，实体经济的实际利率下降，加息和提升准备金率的效果被抵消，投资过热局面可能卷土重来。