大陸學者憂投資過熱將捲土重來

為了抑流動性過剩，日前中國人民銀行宣布將從4月16日起調高金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是人行今年以來第三次上調存款準備金率。對此，有學者擔心，
中國的融資基本靠銀行體系，而當前銀行體系的信貸又主要是抵押貸款，加息和提升準備金率的效果被抵消，投資過熱局面可能捲土重來。

據新京報報導，自去年6月以來，人民銀行已經六次上調存款準備金率，然而今年以來的流動性增長似乎更加迅猛。對此，中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝表示，自2005年以來，央行孤軍奮戰卻始終無法擺脫流動性過剩和投資信貸擴張的「怪圈」，而且越來越深陷其中難以自拔。

劉煜輝認為，即便是在加息和提高準備金率的情況下，或許短期內能將過快的投資增長控制下來，但顯然消費需求在短期內是無法形成內需替代的。

他表示，2004年官方以抑制投資過熱為核心的宏觀調控一個直接的效果是，貿易順差從2004年的300多億美元一下子激增至2005年的1000多億美元。

他指出，這種效應在2006年的宏觀調控後愈發顯著。2006年7月以後，隨著固定資產投資的逐步減速，貿易順差開始逐月擴大。而增加的貿易順差形成基礎貨幣的供給，進一步加劇流動性的過剩。

此外，人民幣升值預期又使得熱錢更快湧入，整個金融體系流動性氾濫，貨幣市場利率低企，房地產、股票等資產泡沫開始急劇膨脹。

他擔心，中國的風險在於金融壓抑使得金融市場發展極其滯後，融資基本靠銀行體系，而當下銀行體系的信貸又主要是抵押貸款，資產快速升值意味著實體經濟信貸條件事實上的放鬆，實體經濟的實際利率下降，加息和提升準備金率的效果被抵消，投資過熱局面可能捲土重來。