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美國經濟的「金絲雀」要暈倒了……(組圖)

 2022-11-11 10:20 桌面版 简体 打賞 0
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【看中國2022年11月11日訊】11月4日(上週五),美國就業及失業數據公布。

非農就業增加人數高於市場預期,但與此同時,失業率也同樣是近幾個月少見的高於預期,而且自2022年8月份相比7月份出現回升之後,10月份相比9月份再次重現低位抬升,而失業總人口超過600萬人。

美國十月份就業及失業數據
美國十月份就業及失業數據(網路圖片)

當然,不用懷疑的是,美國當前的勞動力市場依然火熱。

9月份美國非農就業依然有1072萬個空缺職位,8月份未被填補的職位空缺數也超過1120萬個,相比之下,10月份調查統計的失業人口為606萬人,這意味著,如果不考慮職業對口的話,每1位求職者對應著1.77個空缺職位——在2020年的新冠疫情爆發之前,這個比值僅為1.2左右。與此同時,因為企業依然缺人,所以勞動力成本指數在2022年3季度依然同比上升超過5%。

有人可能會說了,明明新增非農就業人數超出市場預期,為啥失業率還是抬升了?這豈不是說明,美國的失業就業數據在造假?

其實,這兩個數據並不矛盾。失業率增加,說明符合失業率統計的、出來找工作的人口增加了,而新增非農就業人口繼續增加,說明的是美國參與勞動就業的總人口增加了,這中間,還有一大群人,既沒有統計在失業人口中,也沒有統計在參與勞動就業的人口中。

那問題又來了:新增非農繼續增加,說明美國經濟繼續穩中向好;失業率增加了,說明美國經濟開始前景不好;這綜合起來到底說明什麼問題?

綜合起來,其實是說美國經濟現在很好,但前景不好。

為啥這麼說呢?

注意看上面的新增非農就業數據,自2022年2月以來,一直都在持續降低,這說明,美國經濟能夠容納新的就業機會越來越少,而失業率抬升,也說明經濟有開始變差的趨勢。

查看美國各行業疫情爆發前的就業情況,我們可以明顯發現,除採掘業、休閑酒店以及其他服務業、政府部門之外,其他行業的就業都已經完全修復,甚至創出新高,經濟進一步修復的可能性已經基本消失(除個別服務業),也即意味著美國經濟見頂。

美國各行業已修復就業數/疫情損失就業數
美國各行業已修復就業數/疫情損失就業數(數據來源:美聯儲)

在這種情況下,新增非農就業數據逐漸下滑實屬正常。

有人又要問了,既然美國經濟在轉差,那為什麼美股、黃金和大宗商品反而都大漲了呢?

而我想問的是:現階段,市場在交易什麼主題?

無論是股市、黃金還是大宗商品,它們從2021年年底到現在,交易主題,就是美聯儲加息(以及可能由此帶來的經濟衰退),只要加息預期越來越強,那麼,美股就會調整和下跌,只要加息預期減弱,美股就會反彈和上漲。

新增就業人數趨勢性下降,失業率上漲,這都指向了美聯儲加息的退坡(注意不是轉向),這種退坡自然會帶來黃金、美股和大宗商品的上漲。

最後,講個關於美國經濟金絲雀的事兒。

英文中有一句諺語:The canary in the coal mine.(煤礦裡的金絲雀)。啥意思?

話說19-20世紀,英國地下煤礦的工作條件比較差,礦工在下井時,常常冒著一氧化碳中毒的生命危險。在這種情況下,有人推薦使用金絲雀來檢驗地下礦井中的一氧化碳濃度——金絲雀平常飛行高度很高,通常需要吸入大量空氣,如果放在有煤氣的環境中,金絲雀就會因為少量煤氣含量而中毒暈倒。一旦金絲雀出事,礦工就會迅速意識到礦井中的有毒氣體濃度過高,他們已經陷入危險之中,從而及時撤離。

美國有一個州,叫做緬因州(Maine),在美國地圖的東北角上,緊鄰加拿大。

這個州面積不大,人口更少,雖然森林覆蓋率在全美各州裡數得著,但經濟狀況一般,主要以相對初級的產業如木材、造紙、漁業和農業為主,此外該州的電子產業、運輸設備、工業機械、皮革製品和造船業也都有點兒規模,但卻沒有一家真正拿得出手的企業——其人均GDP水平在全美50個州裡排倒數。

整體上來說,緬因州就是要麼就是初級產業,要麼就是來料加工類中小企業,市場上競爭力不強,由此導致了一個有趣的後果,那就是每一次美國出現經濟衰退、失業率上升的時候,緬因州總是會最先反應,由此被人戲稱為美國經濟衰退的「金絲雀」。

看下面這幅圖,綠線為美國的整體失業率,而暗紅線為緬因州的失業率,自1975年迄今,美國每一輪失業率的下降和抬升,緬因州總是會先到達底部或者頂部,近50年的時間裏,基本沒有過例外——特別是,如果緬因州的失業率開始持續抬升,那麼大概率就意味著新的一輪經濟放緩來臨。

美國的整體失業率(綠線)與緬因州的失業率(暗紅線)比較圖
美國的整體失業率(綠線)與緬因州的失業率(暗紅線)比較圖(數據來源:美聯儲)

我們現在查看緬因州的失業率,自2022年7月份觸底以來一直都在持續抬升。相比之下,美國全國的失業率在7月份出現抬升,又在8月份下降,而10月份相比9月份再次出現抬升,有人可能會覺得,說不定11月份失業率又降下去了。

我們拎出緬因州的例子,其實是想說明,在美聯儲不改變加息預期之前,美國失業率抬升,在接下來幾個月,將會成為一個趨勢,不會再像8月份那樣反覆,而隨著失業率抬升,美國經濟也將逐步向衰退邁進。

美聯儲加息的阻力,接下來會越來越大……

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