中國央行為地方債的發行提供支持。（圖片來源：alswart/Adobe Stock）
【看中國2020年1月15日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）1月15日，中國央行通過貨幣工具再次釋放4,000億人民幣，這是繼6日降准釋放8,000億後的又一大動作。分析指，除了為穩定中國新年前流動性，也為地方債的發行提供支持。
中國央行15日公告稱，為對沖稅期高峰、現金投放等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展3,000億元中期借貸便利（MLF）操作和1,000億元14天期逆回購操作。
1年期MLF中標利率3.25%，14天期逆回購中標利率2.65%，均與上次持平。15日無MLF到期，也無逆回購到期，實現淨投放4,000億元（人民幣，下同）。
1月15日，銀行間市場除1年期限利率有所下行，其它期限利率均有所上行。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）顯示，隔夜和7天利率分別為2.654%、2.717%，較上一個交易日上行13.6個和6.3個基點；14天利率為3.013%，較上一個交易日上行27.8個基點；一年期利率為3.012%，較上一個交易日下行0.1個基點。
中信證券首席固收分析師明明表示，中國央行降准後連續多日暫停流動性投放，中國新年現金需求增大、地方債發行繳款、年初繳稅繳准等因素疊加，近期流動性缺口有所顯化。此次開展的MLF能夠補充中長期流動性，14天逆回購操作則可助資金跨節。
值得一提的是，上次央行開展逆回購的時間還是2019年12月24日，此後連續15個交易日未開展逆回購操作。這意味著，15日的操作是2020年以來中國央行的首次逆回購操作，也是中國央行1月6日降准後的首次逆回購操作。
1月6日，中國央行決定將金融機構存款準備金率調降0.5個百分點，預計將釋放逾8,000億元長期流動性。
申萬宏源債券首席分析師孟祥娟分析指，此次降准既能應對本月地方債發行等中長期資金需求，亦能提前對沖月內繳稅、逆回購到期，及中國新年等短期資金需求，除了降准以外，月內中國央行或繼續透過逆回購投放，以及臨時準備金動用安排等形式繼續填補流動性缺口。
東北證券在研究報告中指出，本月財政存款將收緊流動性約5,000億元，繳稅影響約20,000億元，繳准環比減少5,230億元，M0環比增加17,000億元，商業銀行庫存現金增加3,000億元。降准成為唯一利好流動性的分項，其它項目均為對流動性負面。
市場數據顯示，中國今年地方專項債發行時間比去年提前，史上最早地方債發行已經於1月1日啟動，規模將超8,000億元，並且地方政府的到期償還將逐漸達到一個高潮。
業內人士稱，中國央行宣布降准，除官方聲稱的降低實體經濟融資成本外，保障地方債發行亦是目的之一。
中金公司對於一月份地方債發行規模也給出了相似的預計，從地方債發行歷史來看，是單月的發行高峰，因此降准還有助於減輕地方債天量供給帶來的流動性衝擊。
地方債作為中國債券市場利率債的三大品種之一，截至2019年11月末，地方債存量已超過20萬億元，僅次於政策性金融債但高於國債。此前業內人士預期，1月地方債發行規模可能達8,000-9,000億元，一季度的累計發行量則高達2萬億元。
2017年和2018年地方債啟動發行時間均在2月份；2019年則提前至1月下旬，當月地方債發行總規模達4,179億元；進入2020年，中國財政部要求各地方政府，「要做好專項債發行使用工作，早發行、早使用，確保2020年初即可使用見效。」
逆回購和MLF
逆回購，是指中國央行向一級交易商購買有價證券，借出資金，並約定在未來特定日期再將有價證券賣給一級交易商的交易行為。簡單來說就是主動借出資金，獲取債券質押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質押，借出資金的融出方。
而正回購，是指央行向一級交易商賣出有價證券，收回資金，並約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。
MLF全稱為中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)，主要對象是大型銀行。
簡單來說，MLF就是央行借錢給商業銀行，然後由商業銀行再貸款給三農企業和小微企業等，等於變相釋放流動性。實際操作的話，商業銀行需提交一部分金融資產作為抵押，央行才可以進行發放貸款，同時，商業銀行到期需要支付一定利息給央行。
MLF有什麼用？
通常情況下，商業銀行是通過借用短期資金，來發放長期貸款。短期資金到期之後，商業銀行就得重新借用資金，所以為了維持一筆期限比較長的貸款，商業銀行需要頻繁借用短期資金，這樣做存在一定短期利率風險和成本。而由於MLF期限較長，所以商業銀行如果用這筆資金髮放貸款，就不需要頻繁的借短放長。
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