2020：「錢途」會閃光嗎？(圖)

【看中國2020年1月2日訊】所有人都應該熟知恩格爾係數。這個係數不僅代表了一個國家的經濟大趨勢，也可以表述一個家庭的生活狀況（誰都可以計算自己家庭的恩格爾係數，看看自己到底屬於什麼樣的生活水平），當然也可以計算家庭中可用於投資的資本在總收入中的比例，這就決定了投資環境和投資過程中要遵循的準則。

該係數是食品支出總額佔個人消費支出總額的比例，恩格爾係數達59%以上為貧困，50∼59%為溫飽，40∼50%為小康，30∼40%為富裕，低於30%為最富裕。現在的發達國家，食品支出佔總消費支出的比重一般低於15%。比如：一國家庭平均年消費總支出是1萬元，用於食品支出的部分是3200元，恩格爾係數就是32%，屬於富裕水平。如果家庭年收入是10萬元，用於食品的支出是1萬元，該係數就是10%，您或許生活在發展中國家，但要恭喜您的家庭已經率先邁入了發達國家的家庭行列。如果一個國家少數家庭已經進入了發達國家的家庭生活水平，而絕大多數卻還停留在溫飽或貧困的水平，那就說明這個國家已經陷入貧富差距嚴重惡化狀態。所以，這個係數非常重要。

由恩格爾係數的定義可見，係數越高，家庭的投資能力越差，因為它們需要將更大比例的收入用於食物購買。當係數越高的時候，人們就需要壓縮對工業品的購買，相關上市公司的業績就會承壓，投資價值下降。

中國恩格爾係數的變化，尤其是加入世貿之後，隨著經濟的不斷發展，恩格爾係數穩定下降，這說明家庭的生活水平在不斷提高，這應該是中國取得的一個大的成就。如果按恩格爾老先生的劃分方法，中國早就已經進入了小康（食品支出佔總支出的比例為40-50%），只是我們的領導很「謙虛」，還未宣布而已。

1978-2017年中國城鎮和鄉村居民的恩格爾係數變化情況（數據來源：中國國家統計局）

算算這個係數的變化趨勢，以決定投資行為。

根據中國國家統計局公布的數據，2018年，全國居民人均可支配收入28228元，比上年名義增長8.7%；全國居民人均消費支出19853元，比上年名義增長8.4%。2018年全國居民恩格爾係數為28.4%。也就是說，居民人均用於食品支出的部分為19853x28.4%=5638元，折合每月470元（每天15.67元），用於其它方面消費的平均金額為19853-5638=14215元，這部分消費體現在醫療、體育、教育、文化娛樂、旅遊、交通（購車）、通訊(購手機)、服裝購置等方方面面。

2019年前三季度，全國居民人均可支配收入22882元，比上年同期名義增長8.8%；全國居民人均消費支出15464元，比上年同期名義增長8.3%。這個增速大概都可以延續到年終（希望統計局沒意見），那2019年人均收入就是30509元，人均消費支出就是20619元，這是兩個基礎數字。

那麼，今年用於食品消費支出的金額應該是多少哪？假設大家的飲食水平與去年完全不變，1-11月各月食品價格漲幅的算術平均值是8.52%，如果12月的食品價格同比漲幅與11月完全一樣，全年食品價格漲幅的平均值就在9.39%，全國人均食品支出將上升到5638元x1.0939=6167元，恩格爾係數大致就是6167/20619=29.9%，比去年有所上升（2016年、2017年的數字為30.1%、29.33%），當然這與以豬肉為代表的肉食價格上漲有關。

2019年扣除食品之後家庭在其它方向上的平均支出就是20619-6167=14452元。今年的CPI籃子中的非食品價格漲幅一直是比較穩定的，11月該數字為1%，假定這就是全年的平均數字，2018年的人均非食品消費水平對應到今年的消費金額就是14215元x1.01=14357元。居民在非食品項目上的消費增長率是（14452元-14357元）/14357元=0.66%，沒多少成長性。這裡需要注意，在廣大的非食品消費支出項目中，教育、醫療是剛需中的剛需，即便價格上漲，居民也必須力保，而且恰恰它們最具有漲價能力的。當它們漲價過多（超過0.66%，應該是現實）的時候，居民就只能放棄部分工業品的消費，手機、汽車、服裝等都在此列。所以，大家就看到了今年這些行業的日子普遍不好過，也就不會大驚小怪。當工業領域的銷售增長基本停滯（或銷量下滑）之後，就讓人們覺得賺錢更難了，緣於大家基本都在工業體系中就業、實現收入。

注意：由於上述計算有一些假設條件，數字肯定不會準確，當然也不知道是否比統計局的數字更不準確，所以數字並不能說明多少問題，只希望通過計算來推導一些邏輯關係。

今年通脹在上行，從年初的1.5%上升到11月的4.5%，央行為了保增長和財政的需要一直在寬鬆貨幣。李中堂最近考察時說，明年還有能力降准，加上地方商業銀行的問題多多，意味著央行還需要繼續努力泵水，這都意味著明年的貨幣政策還需要繼續寬鬆。基於通脹本質就是貨幣行為（同時考慮到樓市一手房成交量很可能出現負增長），明年的通脹大概率還會繼續前進，在工業品需求不足的時期，主要的推動力依舊還是食品和能源價格，會推動恩格爾係數繼續上升。

這就在給投資指明方向：投資活動中需要放棄非必需的工業品，轉而關注必需品或必須的服務（這些服務一般是政府提供的，有壟斷性），食品、能源、醫療、教育等都是可考慮的範疇，因為它們有漲價能力（今年初養豬股出現暴漲只是預告）。考慮到工業品的需求下滑必然給稅收增長帶來壓力，央行就必須以各種不同的方式救助財政，對抗紙幣（實際）貶值的行業自始至終都有機會，包括有盈利能力的資源股（非概念股），有穩定出口創匯能力的企業等。對於房地產來說，只有具有稀缺性的房子才具有抵禦通脹的能力，但通脹繼續上行，與工業品銷售會受到限制一樣房屋銷售量也會受到限制，2020年的新房成交量很可能出現萎縮（今年大致是零增長，這還是在央行寬鬆的貨幣政策、地方政府不斷以吸引人才的名義鼓勵購房的情形下實現的），房地產股很可能會成為明年的陷阱；工業產品領域依舊佈滿陷阱。而2020年最大的陷阱可能是華為概念股，理由在此卻不便說。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)