貿易戰讓中國撐不住了：結構性胖與滯脹(圖)
兩國打貿易戰，誰的通脹先起來，說明誰撐不住。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年11月20日訊】一組簡單的數據，原本已經給出了清晰的答案，但是，被專家們錯誤解讀之後，反而變得讓普通人開始迷茫。大家都知道，11月9月公布的10月份的居民消費價格指數（CPI）和工業品出廠價格指數（PPI），這兩個數據一個大漲一個大跌。
很多專家認為，這不是真正意義上的通脹，只是結構性的通脹，只是一小撮不明事實真相的豬在漲，而如果是真正意義上的通脹，工業品出廠價格指數不應該是跌的。
結構性通脹是這樣理解的嗎？
討論過結構性通脹的經濟學家有很多，包括塞克爾(Sunkel,1962年)、W．鮑莫爾(W．Baumol,1967年)、綱納．繆達爾（Karl Gunnar Myrdal，1968年），保羅．斯特里坦(Streeten.Paul,1972年)。他們之所以用「結構性通脹」來表述不發達國家的通脹情況，是因為發達國家的通脹可以用簡單的供需關係來解釋，而對於不發達國家的通脹無法準確解釋，所以，結構性通脹英文的本意，指的就是不發達國家在發展過程當中，比方說因為政策跟不上、農業技術缺乏、沒有外匯儲備，等等，出現供需解釋不了的通脹，統統都稱為「結構性通脹」。
中國早期的通貨膨脹，比如，1978-1980年的通脹，1984-1985年的通脹，1988年-1989年的通脹，甚至1992-1994年的通脹都屬於這種情況，也就是結構性通脹。
很顯然，這和我們現在非常流行的「結構性通脹」，含義可謂是天壤之別。因為，按照幾位著名經濟學家對「結構性通脹」的闡述，當一個國家發展到一定階段，技術發達了，外匯儲備充足了，等等，再出現通脹，就不能說是「結構性通脹」了。就更別提外匯儲備早就世界第一的現實了。
所以，同一個詞彙，一到中國，就可能變成完全相反的意思。甚至連K線圖，西方國家的紅色代表下跌，而在我們這裡代表的是上漲。
同理，具體到通脹上，就好比胖的概念一樣，一稱你體重，對照身高、年齡，馬上就知道你到底是胖還是瘦。這種量化的方法在中國不能普及，否則，很多專家會丟掉飯碗。他們不僅稱體重，還看其它的地方，比如，你雖然體重增長明顯，但專家仍然指出，你這只是結構性的胖，因為，你的眼睛變小了。
我們可以對照一下中國CPI與PPI，從今年4月開始，CPI與PPI就開始背離，而如此明顯的背離在過去是很少出現的。再細看，PPI自2018年6月就開始下行，而2018年5月是中美貿易戰全面惡化的起點。這說明，貿易戰對我們的工業品價格有著非常直接的負面影響，對於一個出口導向型國家來說，這是順理成章的。
CPI上漲，是在貿易戰打到近一年後，逐漸開始顯現。此前，我和周洛華先生聊天，他說，兩國打貿易戰，誰的通脹先起來，說明誰撐不住。這跟PPI是一個道理，誰先下跌，就先撐不住。
那麼，當下到底是什麼情況？
CPI與PPI的持續背離，實際上已經在發出明確預警：正在進入滯脹階段。通脹不可怕，可以用加大供應及加息等手段解決。通縮也不可怕，貨幣一大放水，財政一大刺激，問題立即迎刃而解。而滯脹真正可怕。滯脹的意思是經濟停滯，失業及通貨膨脹同時持續高漲的經濟現象。通俗的說就是指物價上升，但經濟停滯不前。
我們看看滯脹為什麼棘手？經濟停滯，急需要降息，急需要貨幣放水加財政刺激，但這會導致物價更猛烈上漲。而抑制通脹，需要加息，需要緊縮財政，但這樣做經濟下行會更快更猛。
這同樣給中國股市帶來了一個大難題。CPI上漲，有關部門傾向於壓制股市，蒸發購買力，但這樣做又會導致民眾購買力下降，PPI會更快下行，經濟更快下行，所以，我呼籲不要在這個時候打壓股市……
目前，許多國家都在陸陸續續步入滯脹，尤其南美等地區，為什麼他們的執政者被輪換得越來越頻繁，為什麼動盪越來越多，關鍵是，滯脹這個難題讓人難以解決，其實，換上新的人執政也很難解決，不是人不夠聰明，而是問題變得更加棘手了。
滯脹最痛苦，最難解決，破壞性最大，持續性也長。從投資角度來看，滯脹階段，往往也是美元為王階段，而對於黃金和白銀來說，由於流動性比美元要差的多，那麼它們的避險功能就被削弱了。這正是為什麼美聯儲降息、重新擴表，甚至不斷有國家威脅停用美元的情況下，美元依然非常強勢的根本原因，越來越多的國家步入滯脹階段，正在把美元送上高點，因為，僅僅滯脹這一個因素，就使得全世界對美元保值避險功能的渴求變得難以遏制！這其實也回答了另外一個難題：為什麼美聯儲三次降息和重新擴表後，美元流動性依然短缺的根本原因。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)