中國央行公布了3月份的金融數據，其中包括社會融資規模。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年4月16日訊】中國央行公布了3月份的金融數據，其中包括社會融資規模，還有貨幣的投放量。這組數據大有看點，而且對經濟和市場揭示出了相當重要的信號。
社會融資規模是什麼呢？它衡量的是實體經濟從金融機構拿到了多少錢，無論你是走的貸款、發的債券、發的股票IPO甚至包括地方政府發的地方債，這些全部都算，重點在於，這些融資一定都得是用於實體經濟的。因此，社會融資規模是側重實體經濟，能夠重點反映實體經濟好壞的概念。
為什麼要強調這個概念呢？為了讓經濟好起來，過去央行想了很多辦法，貨幣寬鬆，釋放流動性。但是後來大家發現，央行給的錢，在金融機構之間相互同行拆借，貨幣很鬆，利率很低，但是錢出不去，到不了企業手裡。所以，「寬貨幣、低利率」造福了金融機構，造就了資本市場的繁榮，但實體經濟依然沒有明顯起色，金融是為實體服務的，關鍵問題還是沒解決。
這裡面的關鍵問題在於，為什麼錢堵在金融體系到不了企業手裡呢？
首先，金融機構都是風險厭惡的，在全球經濟放緩的背景下，金融機構特別害怕壞賬，制定的放款標準和風控都特別嚴格。我們上次解讀銀行的年報尤其強調了這個問題。
然而更重要的是，企業沒有貸款需求，不是企業不需要資金，而是企業沒有擴大再生產的動力。因為大多數工廠的產能利用率也就60%，現有產線都打不滿，庫存還沒消化完呢，企業為什麼要繼續借錢擴大生產呢？所以你去看，在一些好的零售銀行裡，私人銀行部門這兩年發展不錯，為什麼呢？因為企業主原來的生意不行，不能再投資回過剩的產業裡了，所以他把錢從企業賬戶裡拿出來，放在私人銀行部門裡了。
瞭解了這個基本背景，我們再來看這份3月的社會融資規模數據。3月數據大增，將近30,000億的社會新增融資，同比去年3月份增長了將近13,000億。為什麼增長了這麼多呢？這裡面主要是貸款出現了大幅增長。貸款分兩塊，居民和企業，居民是小頭，3月份部分城市樓市銷售復甦，增加了一部分的購房貸款；真正的大頭，企業3月份新增了大量的企業貸款，企業新增貸款10,000億，其中6,600億是中長期貸款，遠超歷史同期水平。
這份金融數據發出的最重要的信號就是，來自真實經濟領域的企業需求，在明顯復甦。我們之前有一個判斷，就是企業庫存在加速趕底，部分行業的需求已經提前於庫存開始回升了，可以說這份金融數據佐證了此前的判斷。
大家一般認為，只有企業中長期貸款，才是看好經濟的信號，因此特別看重中長期貸款數據。其實真實的生意不是這樣的，無論中美，企業用於長期投資的錢，大多數都不是用的長錢，而是用的短錢。道理特別簡單，短期貸款利率低啊，短期貸款只要能每期往下滾動，短錢不就變成長錢了麼。所以不管是中長期貸款還是短期貸款，只要企業的貸款能夠出現明顯增長，那一定就是需求來了。
企業是金融機構的客戶，當企業有了需求，硬幣的另一面也意味著金融機構有了生意，對銀行這樣的生意也是好事。按照經濟規律，今年資本市場的回升，完全是提前反應經濟規律的符合邏輯的表現，未來，今年二季度或三季度，會有越來越多的數據和信號看到經濟出現復甦。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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