投資醫藥不能學諾亞，把每一樣都帶進方舟
【看中國2018年12月19日訊】之前我們說到，過去藥價貴包含兩個原因，第一，中間環節太多，層層加價；第二，產品同質化競爭，為了進渠道，各家展開了銷售費用的軍備競賽，就像看遊行的人群，你踮起了腳跟，那我得再搬個板凳，我得比你更高。
針對這些問題，醫藥行業推出了一系列的大動作。「兩票制」——只允許你經銷商一張票，醫院一張票，打掉中間環節，解決第一個問題；「帶量採購」——通過統一巨額招標，清晰透明得讓最低價中標，打掉銷售費用，解決第二個問題。因此，可以預期，未來更多的仿製藥，會出現價格的大幅下降。
由此，我們今天具體來談醫藥行業的投資。資本市場過去對這個行業有個共識：高增長+確定性，閉著眼買醫藥行業的指數基金就行了。
醫藥行業的確定性強，從需求的角度來說是對的：中國人很多，而且在快速老齡化，參照日本的歷史經驗，日本的嬰兒潮領先我們大概30年的時間（這是由於它在二戰之前就鼓動人們多多生子備戰，而中國的第一次嬰兒潮大概晚了日本30年，在1950-1960的戰後時期才到來）由此基本可以推出來，日本現在的產業面貌，就是中國未來20-30年時的樣子。
在這裡，我們要表達一個重要觀點：
行業的機會，未必是公司的機會。
舉個例子，餐飲行業確定性強吧，民以食為天，14億人都要解決吃飯問題。可是，少有人談，餐飲行業平均利潤率連10%都做不到。這就是因為行業太確定了，就會引發競爭，競爭會讓大多數玩家都沒錢賺，只有極少數有極強競爭優勢的公司能勝出。確實，有人做火鍋能做到1000億市值，但是這種公司，中國有幾家？僅此一家。
醫藥行業的問題也一樣，在過去，你雨露均沾，諾亞方舟式的投資完全沒問題（一樣來一個），因為各家都有自己的一畝三分地，都佔有一定的區域市場份額。但是通過「帶量採購」之後，思路已經非常清晰了：要讓老百姓吃上放心的便宜藥，藥價要繼續降。在這個思路下，不再允許各家都還保有那一畝三分地，而是要把市場集中起來，獎勵給規模最大、生產流程最優、效率最高的企業，把機會獎勵給它，讓它來集中生產，把價格做低。
在軍事上有句話說，讓真正聽得見炮聲的士兵來決策，這話放到醫藥公司上，那就是只讓有技術、有規模的公司來生產！只有營收足夠大，才可以撬動巨額的研發投入、負擔大規模批量生產用廠房的巨額資本支出。在海外，醫藥公司都是寡頭競爭，越大越強，這是必然的產業競爭規律決定的。在未來，整個醫藥行業會進行歷史性洗牌，沒有規模、沒有技術的很多普通公司會被徹底淘汰出局。
總結一下，沒有什麼確定性的朝陽行業，因為行業的機會，未必是企業的機會。同樣，沒有夕陽行業，只有夕陽企業。對於醫藥行業，你不能再像過去那樣，倆眼一閉，買入行業指數基金。你不能學諾亞，試圖把每一瓶藥都帶上船。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)